二、创造价值

利用实物市场和金融市场之间的价格差异，创造出新的价值是资产定价的另一个重要的目的。许多时候，实物市场和金融市场之间存在着由于信息不充分造成的价格差异，任何资产的市场价值都不会随时和其生产成本保持一致，金融市场对某项资产的准确定价能够促进投资人去投资于廉价的替代资产，从而在金融市场以外寻找套利机会，从而创造出新的价值。

2  知识回顾

2。1  相关概念

2。1。1  自然状态与状态依存向量

在微观经济学中，消费者对由几种不同商品组成的确定性商品进行消费选择。而在金融经济学中，未来发生的事件（状态）是不确定的，投资者对风险资产的组合进行投资选择。资产组合所得的收益是投资者所关切的主题，收益是不确定的，一般用随机变量来描述。这里所说的随机变量就是概率论中定义的随机变量，定义中隐含着存在一个随机实验和与之相联系的概率空间 （其中 为样本空间， 为 的子集构成的 代数， 为定义在 上的概率（满足一定条件的实值集函数）），而随机变量为定义在 的实值函数（满足 可测性），它可能取任何实数值，而它取某个实数区间的值的概率可用该随机变量的分布函数来刻画。投资者所关心的很多变量都可看成是定义在 上的随机变量。由此可见，真正刻画不确定性的是样本空间 ，即代表基本事件的样本点的集合。

有时为了方便起见，略去隐含存在的随机实验，直接引入自然状态，即将 中的每个元素 表示自然界的一个状态。一种“自然状态” 定义为特定的会影响经济个体行为的所有外部环境因素。在不同的应用场合，它们可能是宏观经济景气情况、某个行业或某个特定公司的经营绩效，甚至也可以是投资者普遍具有的心情。当然，要分析经济中众多的个体以及它们所关心的所有不确定性，我们不能只就某一个人或某一种风险资产来定义自然状态，而应当将 考虑成是完全的，即它包含了所有经济个体所关心的全部可能性。当 为有限集时，设 ，有时为方便，就把 等同于 ，即用自然数 表示自然界可能出现的状态。这时，由于随机变量的取值依赖于未来实际发生的自然状态，随机变量在 上的全体取值构成的向量就径直称为该随机变量的状态依存向量。有时就用随机变量的状态依存向量代表该随机变量。文献综述

2。1。2  状态依存收益矩阵、收益率矩阵

讨论单期经济模型，即从时间的角度来看，假定模型中只有期初和期末两个时刻，期初没有不确定性，但期末具有不确定性。所谓资本市场可看成是由 种基本资产及其各种组合所组成的集合。设这 种资产期初的价格向量为 ，其中 为资产 期初的价格，一般设其为正数；假设资本市场在期末有 中可能的自然状态，资产 在期末的价格 是状态依存的，当状态 出现是为 ,这同时也是资产 期末的状态依存收益，而它的状态依存收益率为