摘    要 产权性质和宏观环境是影响资本结构的重要因素。本文以1999年至2012年14年的工业企业为研究对象，建立线性非平衡面板数据模型研究在当前中国制度背景下，产权性质与经济周期对于企业资本结构的影响，实证研究发现：（1）表现为政府参股成分的国有企业与无政府参股的非国有企业相比拥有更高的资产负债率，（2）以及经济下行周期时，保持其他条件不变，具有国有产权性质的企业仍旧在比非国有企业拥有更高的资产负债率。这显示国有企业在负债融资上相较于非国有企业具有更大的优势，而在经济下行周期时，国有企业易取得银行贷款的现象甚至会更明显。本文的结果不仅验证了产权性质对于公司资本结构的影响，还论证了经济下行周期时，产权性质对于公司资本结构的正向影响。90121

Property rights and macroeconomic environment are important factors affecting the capital structure。 This paper studies the data model of linear non-equilibrium panel from the industrial enterprises of 1999 to 2012。 Under the background of the current Chinese system, the nature of property rights and the economic cycle have an impact on the capital structure of enterprises。 The empirical research shows that: (1) State-owned enterprises with government shareholding have higher asset-liability ratio than non-government-owned non-state-owned enterprises，(2)and during the economic downturn, maintaining other conditions unchanged, state-owned enterprises compared non-state-owned enterprises have higher asset-liability ratio。This shows that state-owned enterprises in debt financing compared to non-state enterprises have greater advantages, and in the economic downturn, the state-owned enterprises are easy to obtain bank loans which is even more obvious。 The results of this paper not only verify the impact of property rights on the capital structure of the company, but also demonstrate the positive impact of the nature of property rights on the capital structure of the company during the economic downturn。

毕业论文关键词：资本结构； 经济周期； 产权性质；面板数据

Keyword: capital structure； economic cycle； property rights；panal stata

目    录

一、引言 5

二、文献综述 6

三、模型变量源Q于W优E尔A论S文R网wwW.yOueRw.com 原文+QQ75201,8766 与设计 8

1。被解释变量 8

2。解释变量 9

3。控制变量 9

4。研究对象选择与数据来源 10

5。模型建立 11

四、实证研究与分析 12

五、结论 15

一、 引言

有关公司资来自优Y尔L论W文Q网wWw.YouERw.com 加QQ7520~18766 本结构的问题一直为学术界所重视，有关资本结构的讨论与研究也非常丰富。公司资本结构的定义是企业资金来源的分配结构。现代社会公司的存在是为了追求利润最大化，在用公司现金流量折现原理的方法确定公司价值的角度上看，可以认为公司同时也是为了实现公司价值最大化。上世纪50年代，米勒与莫迪格里尼提出M&M理论，认为无税条件下，公司资本结构与企业价值无关，而在现实情况即有税条件下，负债形成的债务税盾有利于增加企业价值，后来发展的财务困境理论提出，当企业债务增加过多容易使得企业陷入破产困境，故由此可得存在一个合理的权益资本与债务资本比例使得企业价值最大化，并且在该资本结构下公司财务困境成本最低。此外，资本结构理论中的融资优序理论是这样的，它认为公司的融资顺序是固定的，应当遵循先采取内部资金，再选择债务融资，最后采取权益融资的方式的顺序，从而避免企业因融资而负担过多地交易成本，避免企业因为采取权益融资而陷入处于负面经营的困境。后来的学者在先前M&M理论以及其他资本结构经典理论的基础上对于公司资本结构影响因素的讨论更加丰富，比如说，微观角度上包括CEO财务经历，非债务税盾等对公司资本结构的影响。再比如说，宏观环境下的货币政策，银行的信贷政策，产权性质对公司资本结构的影响。论文网