中国上市公司融资结构及成因分析(2)
改革之初，中国的企业融资结构单一，即内源融资和银行信贷两种融资方式，但是随着中国证券市场的发展，企业的融资结构发生了很大的变化，股权融资成为上市公司的首选融资来源，导致上市公司普遍资产负债率较低，资源配置不合理。“重股权，轻债务”的融资结构与优序融资理论完全相反。这一现象不仅与中国经济发展模式有关，也与上市公司管理者的经营理念有关。随着中国经济的发展，以及与世界经济的接轨，这一融资顺序和结构已经成为了制约中国上市公司进一步发展的障碍。为了公司的长远发展，中国上市公司必须重视这一问题。本文通过对中国上市公司融资结构及成因进行分析，希望能找到解决办法，完善其融资结构，优化资源配置，使其跟上国际脚步。
1.2 相关研究综述
1.2.1 国外研究综述
1.2.2 国内研究综述
1.2.3 国内学者对中国上市公司股权融资偏好成因分析
1.3 拟解决问题及研究思路和方法
（1）拟解决问题
经过长期的理论探索，国外融资结构理论已经相对完善，但是中国融资结构的研究较少，尤其是实证方面的研究更是刚处于起步的阶段。由于上市公司融资结构的影响因素的复杂性和各个国家的差异性，西方的融资结构理论不能完全适合中国的特殊国情，国内的一些研究也表明中国国内的融资结构现状与西方的融资结构理论不能较大程度的相适应，因此，不能照搬西方的理论。而在国内学者的研究中，由于影响因素的复杂性，以及数据选取的差异性，可能会导致出现不同的，甚至是完全相反的结论。为了一探究竟，本文在各学者研究的基础上，对影响中国上市公司融资结构的可能因素进行更深入的分析，希望找到影响因素，然后对症下药，优化资源配置，改善公司经营绩效。
（2）研究思路和方法
为了更清楚的了解中国上市公司融资结构现状，本文首先对中国上市公司融资结构的总体特征以及行业特征分别进行了数据说明。在对上市公司融资结构特征的总体把握的基础上，本文选取公司规模，经营风险，成长性，赢利能力以及股权结构五个因素为解释变量，以资产负债率为被解释变量，分析中国非金融上市公司融资结构的成因，并且为了下文的实证分析，本文首先对这些因素的影响途径分别进行了定性分析。
本文在研究方法上采取了定性与定量分析相结合的方法。定性分析只有结合定量分析才更有说服力，而定量分析必须要在定性分析的基础上进行才有意义。本文定量分析主要采用的是实证分析方法来分析公司规模等因素对中国上市公司融资结构的影响。
2 中国上市公司融资结构特征
通常来说，融资结构是指企业的各种融资来源的比例以及构成，主要包括企业的短期融资，长期融资以及股权融资等。资本结构主要是指企业长期资金来源的比例以及构成，主要指长期负债和股东权益。本文用资本结构表示融资结构，这种方法在殷子晰（2012）的《中国上市公司融资结构的实证分析》以及段涛（2007）的《中国上市公司融资结构研究》文章中均使用过。
2.1 中国上市公司融资结构总特征
按照传统融资方式划分，上市公司融资方式主要有内源融资，外源融资和信用融资，其中外源融资又分为股权融资和债权融资。为探索中国非金融上市公司融资结构，本文对2008年到2013年中国上交所A股非金融上市公司的年报数据进行了统计，其中剔除了个别数据缺失的上市公司