上市公司β系数相关研究与实证检验(3)
二、文献综述
三、β系数估算方式
（一）β系数表示方式
Beta系数可以用三种方式来表示：β系数公式定义表达法、ＣＡＰＭ 模型表达法和单一指数模型表达法。定义法的计量是直接运用现有的公式求得估计值，资本资产定价模型（ＣＡＰＭ模型）和单指数模型的计量是根据最小二乘法进行估计测算。经过计算后可以得知，定义法和单指数模型法计算出的β系数是一样的。
１．β系数定义表达法
其中Ｒｉ为证券ｉ收益率；
Ｒｍ为市场组合收益率；
ｃｏｖ（Ｒｉ，Ｒｍ）是证券ｉ的收益率和市场组合收益率的协方差；
σ２（Ｒｍ）是市场组合收益率的方差 ；
σｍ 是市场组合收益率的标准差 ；
σｉ 是证券ｉ收益率的标准差；
Ρｉｍ是证券ｉ的收益率和市场组合收益率之间的相关系数。
在标准差是一个固定值的时候，双方之间收益率的相关系数和β系数值之间呈正比例变动关系。β系数能够体现了证券对市场组合方差的贡献率，是对股票投资组合中证券或组合进行风险测定的重要环节。
２．资本资产定价模型（ＣＡＰＭ 模型）表达法
资本资产定价模型是由Harry．M.Markowitz的资产组合理论变化而来，其资产的期望收益率都是由无风险利率（Ｒｆ）和该资产Beta系数测定的风险溢价（Ｒｍ－Ｒｆ）组成。用公式表示为：
ｒｉ是投资者要求的投资收益率；
Ｒｆ是无风险报酬率；
Ｒｍ是市场组合的收益率；
（Ｒｍ-Ｒｆ）为市场风险溢价；
其中β系数度量了单一资产收益率相对于市场整体态势的变动大小，衡量的的是不可转移拆分的集中风险，本文就是选择ＣＡＰＭ模型对股票的β系数进行测量。
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