我国机构投资者的发展与进步也是从近二十年开始的，并在政府的大力支持下获得了迅猛的发展。20世纪90年代初，证券市场刚形成不久，还尚未出现真正意义上的机构投资者，只有屈指可数的几家证券公司。1997年，以基金为首的机构投资者资金规模还很小，与沪深股市市值相比甚为微小，投资组合无法有效进行。2000年是机构投资者发展历程中重要的一年，在这一年，基金金泰和基金开元两支封闭式基金的上网发行，标志着我国机构投资者正式步入发展阶段。同年，中国证监会明确提出将超常规、创造性地培育和发展机构投资者作为推进我国证券市场发展的重要政策手段。随后，便陆续出台了一系列培育和发展机构投资者的政策措施。自此以后，各类机构投资者，如开放式证券投资基金、全国社保、合格境外投资者（QFII）、保险公司、财务公司等都在未来的几年内有了飞速发展。2004年国务院发布的《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》[1]（简称“国九条”）成为了我国资本市场发展和监管的转折点。该文件提出继续大力发展证券投资基金，支持保险资金以多种方式直接投资资本市场。逐步提高社会保障基金、企业补充养老基金、商业保险资金等投入资本市场的资金比例，要培养一批诚信、守法、专业的机构投资者，使基金管理公司和保险公司为主的机构投资者成为资本市场的主导力量。有了政策的明确导向和指引，机构投投资者有了更广阔和较为自由的发展平台，并取得了突飞猛进的进步。论文网

证券市场的发展、监管政策以及交易策略的制定都与机构投资者在市场稳定性方面的作用有着密切的关系。1997年11月证监会颁布的《机构投资者管理暂行办法》标志着我国政府以及监管部门开始计划着促进机构投资者的发展和规范市场交易环境。2000年以后，政府更是通过加大力度培养机构投资者作为推动股票市场发展的重要措施，这类政策就是以机构投资者可以稳定证券市场价格作为重要依据。然而，在现实中尤其是我国证券市场还不完善的情况下，机构投资者持有上市公司相当比例的股份，这使得机构投资者可能成为上市公司的内部人或者准内部人。已有研究认为机构投资者影响了企业的信息环境和价格形成过程。在一定程度上，机构投资的决策受到其私有信息的影响，机构持股份额、交易频率和交易规模的变化传递着各种信息。一般认为，机构投资者主要有两大作用，即稳定市场和改善上市公司的治理情况。因此，研究机构投资者在当前市场扮演何种角色有助于我们深入了解机构投资者对我国市场影响的现状，发现其中存在的不足与问题，分析并找出原因，有针对性地提出改善意见，从而帮助我国证券市场逐步走向完善，提供投资者一个更加透明、成熟、有效率的投资平台。

1.2  研究思路

前期需要阅读大量相关文献，总结学者的研究成果与观点，确定自己的研究方向。之后选取描述市场波动性的指标作为被解释变量，几个有足够理由影响股市波动的经济指标作为解释变量，建立实证检验模型。下一步结合上证指数和深成指走势选取较为典型的市场环境下的时间段的股票数据作为研究样本，并对样本数据进行计算和处理，本文选择了2012年4月至2012年12月的沪深300成分股作为研究样本，具体原因见下文。采用Eviews计量经济工具[2]，根据变量的性质结合实际情况选取较为有效准确的估计方法。这里由于之中一个解释变量与被解释变量存在明显的内生性，在下文已检验得出，因此选取可有效消除内生性的两阶段最小二乘估计作为检验模型的计量工具。研究还将依据该方法依据机构投资者的不同类型分拆总体的机构持股比例，不再停留在此前一些学者研究所采用的整体机构持股的角度，而是通过实证研究检验不同类型的机构投资者持股是否会在不同市场环境下对股价波动产生不同影响。