低经济自由度下境外资本投资热度研究

中图分类号:F830。59文献标识码:A

文章编号:1004-4914(2016)01-116-02

2012年,发展中经济体吸收的直接外资首次超过发达国家,占全球直接外资量的52百分号。与此同时,流向发达经济体的直接外资论文网量急剧下降,在发达国家,直接外资流入量大幅度下降,降幅达到32百分号,在世界五大直接外资接受国中,有四个是发展中经济体,它们延续着一种看来仍将持续的上升趋势。经济自由度对于个体而言,是每个经济主体与自身劳动供给。财产分配及消费选择的可控能力。而对于社会而言,经济自由度是对一经济体法治水平。监管效率。受约束政府模式及市场开放程度的综合评价。

笔者以中国为研究对象,运用经济自由度指数衡量各国经济自由程度,以FDI投资信心指数。FDI业绩指数为投资热度的衡量指标,确定经济自由度与投资热度两个变量之间的相关性,并结合FDI在中国的流量结构分析,寻求中国高投资热度的结构性原因及其背后的动力机制。

一。指标选择

1。经济自由度指标选择。本文选用经济自由度指数“指标对经济自由度进行定量分析。经济自由度指数是由华尔街日报和美国传统基金会发布的涵盖全球186个国家和地区的年度报告,是全球权威的经济自由度评价指标之一。经济自由度指数采取分数制进行量化,分数区间位于0―100之间,各个经济体被列入五个不同的自由度区间,即自由经济体“。较自由经济体“。中等自由经济体“。较不自由经济体“和受压制经济体“。数值越高代表该经济体自由度越高。

2。投资热度指标选择。本文选用外国直接投资业绩指数“指标对投资热度进行定量分析。UNCTAD给业绩指数下的定义是,一段时期内(通常为一年),一国FDI流入量占全球FDI流入量的比例与该国GDP占全球GDP的比例的比值。

业绩指数值>1:该国吸引的FDI在全球所占规模较其GDP所占规模要大(业绩突出);业绩指数值=1:该国吸引的FDI在全球所占规模较其GDP所占规模相当(业绩正常);业绩指数值<1:该国吸引的FDI在全球所占规模较其GDP所占规模要小(业绩低下)。

二。数据分析

1。横向数据分析。以法治水平。监管效率。政府约束模式及市场开放程度为衡量标准,由美国传统基金会发布的2014年度全球经济自由度排名对经济自由度排名的186个国家进行编号,运用SPSS软件以186个国家作为研究对象,取其经济自由度指标分数及其2014年FDI流入量的值。设x1,x2,x3,……x186,分别为这186个国家的经济自由度指标得分(单位:分数),y1,y2,y3,……y186,为这186个国家对应的FDI流入量(单位:亿美元)。

利用SPSS软件进行相关性分析,其相关分析结果如表1所示:

由以上输出结果可知,经济自由度指标得分和FDI流入量之间的Pearson相关系数为0。232,即=0。232,表示经济自由度指标得分和FDI流入量这两个变量是弱相关的,且两者之间不相关的双尾检验值(Sig。(2-tailed))为0。001<0。01,变量间具有显著性差异。

得出结论:各国经济自由度指标得分和FDI流入量之间呈弱相关或无相关关系。

2。纵向数据分析。全球经济自由度指数分为十大类经济指标,即:产权保护。廉洁程度。财政自由。政府支出。商业自由。劳工自由。货币政策。贸易自由。投资自由以及金融自由。中国自2006年以来虽整体得分较低,分值处于50-60之间,被认为是较不自由经济体“,但在财政自由。政府支出。货币政策。贸易自由这三个方面自由度较高。近几年的数据显示,这四个方面的自由度评分略有下降趋势。

运用SPSS软件对经济自由度指标进行相关性分析。剔除相关性极高的因子,最终确定进行回归分析的因子为:产权保护。财政自由。商业自由。劳工自由。货币政策。FDI业绩指数。

三。中国投资环境分析

统计数据显示,自1978年改革开放以来,进入中国的外商直接投资FDD不断增加,特别是加入WTO后,外商直接投资持续增长,近几年来吸收外资水平持续平稳上升(如表2所示)。2013年,全国实际使用外资总金额1175。86亿美元,同比增长5。25百分号。但是,在制造业对外资吸引力不断下滑,数据显示,2013年全年制造业实际使用外资金额为455。55亿美元,同比下降6。78百分号,占全国实际使用外资总额的38。7百分号。尽管制造业表现不佳,遭遇了瓶颈,但第三产业却发展势头看好。2013年,服务业实际使用外资614。51亿美元,同比增长14。15百分号,占全国全年使用外资总额的52。3百分号,首次占比过半。

伴随着产业结构优化升级,国际地位不断上升,已进入贸易大国行列。农产品。旅游。建筑。通讯。保险。金融。计算机和信息服务。服务外包等方面实现了平稳增长。中国的实际利用外资总额已连续四年超出千亿美元,在利用外资规模不断攀升的同时,利用外资方式也呈现出多样化趋势。除继续推进第一。第二。第三产业利用外资外,又推进实施了合格境外机构投资者制度,允许符合条件的境外机构投资者投资境内证券市场,促进境内证券市场开放。同时允许外资以并购方式参与国内企业改造和并购重组,外资并购政策和环境也得到进一步改善。中国吸引在空间上仍旧表现出不平衡的特征。东部沿海的珠三角。长三角和京津冀地区比较成熟,而中西部地区还处在初级阶段。对比东中西部吸引外资的条件,东部地区在市场规模。劳动力素质。基础设施。产业聚集和制度方面较之中西部地区具有明显优势。四。外国资本在中国投资的动机

从资本流动特点来看,境外资本表现出较强的流动性。长期稳定的国际资本流入在促进一国经济稳定和增长方面发挥着积极作用,而短期国际资本在一国频繁大进大出则会造成金融市场的动荡,同时也影响到实体经济,从而对宏观经济环境产生严重冲击。除此之外,近年来境外资本在中国的流入量持明显波动状态。究其原因主要体现在以下几个方面:

1。政策导向。近年来,制造业境外资本出现集体撤资的情况,服务业却迎来了更大的市场。这种现象表明,中国经济在保持平稳较快增长的同时,产业结构也在不断优化升级。这些年中国一直鼓励外资进入服务业,提供了极具吸引力的条件,大力发展服务业,扩大服务业利用外资的领域,,提高利用外资的质量。水平,扩大服务业国际合作,深入推进内地与港澳台地区的合作交流。并且通过深化体制机制改革,放宽市场准入政策,鼓励并引导境外资本投向第三产业。通过完善财税。金融。土地。价格等方面政策,加大对服务业发展的支持。

2。人民币汇率升值。投机性短期资本的跨境流动根本原因是资本持有者牟取利润最大化,所期望获得的收益要远大于需付出的成本。对于实体经济来说,其收益方式主要通过包括人民币汇率升值收益。投资收益,成本则主要是这部分资金用于其他投资的机会成本。当一个市场的可预期收益远大于这部分机会成本时,资本就会迅速涌入。随着全球经济逐步复苏,中国经济仍然保持了较快的增长速度,境外资本对人民币的进一步升值的预期,驱使境外短期投机性资本投向境内市场。国际许多投资者普遍认为,人民币汇率并没有得到真实的反映,而是长期处于被低估的状态。

3。环境污染成本代价小。在吸引外资的过程中,由于缺少经验和科学的分析。论证及决策,盲目强调经济崛起,社会富裕,从而忽视了生态环境。产业结构。资源配置等诸多问题。许多地区无任何工业基础和管理经验,只重视引资的数量,并不关注引资的质量。境外投资者看准中国的这一问题,将许多淘汰产能,重污染工业,劳动密集型。技术粗放型。资源占有型的产业转移到中国地区发展。虽然从短期来看,经济获得了短期的增长,但从长远来看,却以破坏生态,资源浪费为代价,牺牲了长久发展利益。这些重污染的外商投资企业在发生污染之后,由于法律法规不完善,处罚力度低,有些地方政府又出于经济效益等原因纵容这些企业的污染行为,使得此类企业发生污染后的治理成本极小,从而有机会获得更大利益。

4。政府监管程度低。中国经济自由度较低,是指在中国特殊的国情制度下,企业法人。企业家参与经济决策。经济制度的制定的程度低,经济的自由运动不完全由市场供需水平决定,而往往取决于政府所制定宏观政策。许多企业。公司由政府控制,企业法人受政府委派对企业进行管理。但是在投机性短期资本这一方面,由于其流动迅速,隐蔽性强等特点,政府不易察觉,又由于监管体制并不完善,导致监管困难,使得大量外汇以虚假贸易的方式进入,甚至出现出口虚增“的现象。

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