1  国外研究现状

国外对于财政危机预警的研讨起步较早，有关研讨最早开始于20世纪30年代，其对于理论和实证两方面的研究都取得了既定的效果。研讨方向主要汇集在财政危机预警模型的规划和实施方面。现如今，不仅这些调查结果和效果现已变得老练，而且也被广泛用到了实践中。90788

国外财政危机预警的研讨大致能够分为两个期间，分别是单变量研究期间以及多变量研究期间。第一个期间代表人物FitZpatriCk(1932)，最早运用了数理统计方法来研讨财政危机猜测，他进行了关于猜测单变量破产的研讨剖析，认为股东权益/负债以及股东权益/净利润这两个指标判别能力最高。来自美国的WiiliamBeaver提出主张财政危机猜测单要素剖析。挑选了79家数量对等的的公司，对比其财务状况，经过核算筛选出6个比率做一元判别分析，最终他认为判别破产的指标最准确的是总资产/现金流，其次是总资产/总负债[2]。

　第二期间的代表人物是Altman(1968)，他认为一个企业的财务状况要用多方面的财务指标来反映,没有哪一个比率能概括企业的全貌，单变量研究经常会出现对于同一个公司,使用不同的预测指标得出不同结论的现象。至此开始出现了多变量法，其中最有名的是Z分数模型，此模型的两个判定点分别是Z=2。675、Z=1。81。如果公司的Z值大于2。675，则公司破产概率很低，公司的财务状况较好;如果Z值小于1。81，则表明该公司存在严峻的财政危机，有很大的破产可能;假设Z值处于1。81和2。675之间，公司的财政状况不太安稳，难以断定实际情况。同时若Z值越小，相应的破产风险则越大。

在那之后Altman,Haldeman和Narayanan(1977)又以Z分数模型为基础，提出了ZETA模型。他们选用了包括总资产报酬率(ROA)在内的七个首要财务指标在多元线性模型的解说变量来进行模型的构建，最终得出结论ZETA这种新模型在破产前5年即可有效预测出将要破产，其中破产前1年的准确度大于90%，破产前5年的准确度大于70%。

由此外国学者们得出结论：如果某一上市公司运营良好，其主要的财务指标也应该一贯保持良好，一旦主要的财务指标发生较大变化,说明公司的经营状况遇到了困难，管理层和投资者就应该注意。

2  国内研究现状

中国关于财政危机的研讨起步较晚，但也取得了一定的成果。国内学者对Z分数模型进行了改善，提出了更加适合我国公司状况的标准，建立了新的分析模型。陈静(1999)以1995--1997年的财政数据为依据，对27家特别警示公司和27家非特别警示公司，进行了单变量剖析和二类线性断定剖析，最终发现运用流动比率以及负债比率预测的准确率更高。张玲(2000)以中国上市公司的财政比率为根据，建立财务困境判别分析模型，预测了其中30家特别警示公司五年后的情况。结果显示，之前5年对公司的财务危机预测准确率分别为:100%,87%,70%,60%,22%。由此可见二元线性模型只适用于前四年的预测。陈治鸿、陈晓建立模型，来预测我国上市公司的财务窘境。发现负债比率，应收账款周转率和公司财务窘境猜测等目标有明显的影响。李荣、李永芳(2009) 使用实证研究的方法分析江苏省的上市公司，分析利用盈利能力，流动能力，偿债能力和可持续发展能力等方面的财务指标。指出了现金流与企业财务安全有密切联系。

经过以上总述能够看出，国内学者的结论与外国学者结论大致相同，但又提出了自己的看法：1、尽力树立和坚持最优本钱构造，合理集资，集资的风险控制2、保持资本的最优结构，科学的投资决策和加强流动性办理，操控经营危机3、尽力坚持本钱财物构造和机制的平衡，操控财政危机。三点是控制财务风险的有效措施。