4.3.1 2011 年-2015 年定向增发对中国重工每股净资产的分析 . 13 

4.3.2 中国重工与中国船舶每股净资产的对比分析  13 

4.4 定向增发对总资产周转率的影响  13 

4.4.1 2011 年-2015 年定向增发对中国重工总资产周转率的分析 .. 14 

4.4.2 中国重工与中国船舶总资产周转率的对比分析 . 14 

4.5 定向增发对所有者权益比率的影响 . 14 

4.5.1 2011 年-2015 年定向增发对中国重工所有者权益比率的分析 15 

4.5.2 中国重工与中国船舶所有者权益的对比分析  15 

4.6 定向增发对主营业务增长率的影响  16 

4.6.1 2011 年-2015 年定向增发对中国重工主营业务增长的分析 .. 16 

4.6.2 中国重工与中国船舶主营业务增长率的对比分析 .. 17 

4.7 定向增发对资本累计率的影响 . 17 

4.7.1 2011 年-2015 年定向增发对中国重工资本累计率的分析 . 17 

4.7.2 中国重工与中国船舶资本累计率的对比分析  18 

5 建议 .. 18 

结论 . 19 

致谢 . 20 

参考文献  21 

定向增发对中国重工业绩影响的研究

0 引言

定向增发是当前我国上市企业实现整体上市的重要模式之一，也是近年来 我国证券市场比较常见的一种运作模式。中国重工已实行两次定向增发，分别 在 2010 年和 2013 年，本文研究的目的是通过对中国重工实行定向增发前后的 数据分析研究，探究定向增发对中国重工业绩上的影响。研究定向增发对中国 重工业绩的影响存在重要的意义：第一，为中国重工定向增发后的利弊提供参 考的数据。通过对业绩指标变化的探讨研究定向增发对企业业绩的影响是利大 于弊还是弊大于利。第二，为监管部门的监管提供视角相较于其他涉及定向增 发的研究。本文将研究缩小到对中国重工一个典型上市公司的业绩，更全面地 剖析了案例公司在定向增发前后年份的经营业绩，系统地考察了案例企业的业 绩情况，为监管部门的监管提供视角。 

1 公司业绩一般概述

1.1 公司业绩的定义 公司业绩是指“公司在一定经营期间的经营效益和公司经营者的业绩”，

即公司业绩包括经营收益和经营者的业绩两个方面，前者主要体现在公司经营 期间所取得的收益上，后者则主要通过公司经营者在经营管理过程中为公司的 经营和发展所做出的贡献来体现[1]。 

1.2 公司业绩评价的意义 

企业业绩评价对于中国而言，不仅在改革企业有关收入分配有很大的作 用，对增强进行企业报酬激励机制的积极性也具有重要的意义。同时,企业的业 绩评价对企业活动的参与者而言也有重要的意义：对企业债权人来说,可以了解 企业偿还债务的能力；对企业经营者来说,可以全面了解企业在经营期间内有关 的营运信息；对企业的股东来说,可以了解企业获取利润的能力。因为企业业绩 用以体现企业的综合能力，所以企业进行业绩评价通常从两个方面进项分析， 即财务业绩和非财务业绩，因此近几年已经有越来越多的企业开始对非财务指标进行分析评价，使得企业的业绩评价越来越全面。非财务指标与财务指标有 很大的区别，非财务指标与会计信息相脱离，不受其影响，可以用以评价公司 经营活动中的行为，另一方面财务指标需要进行货币计量，而非财务指标可以 免去这一环节。并且它还可以对企业的经营活动的好坏进行直接的评价。所以 虽然财务指标有非财务指标没有包含的内容，但非财务指标也可以反映企业未 来发展的状况，由此可见，非财务指标与财务指标对公司业绩的评价都具有重 大的意义。一般企业会通过企业核心竞争力、企业人力资本、客户关系和公司 治理结构这几个方面对非财务指标进行分析。但由于企业的非财务指标需要的 分析数据在短时间内难以收集，所以本文着重对财务指标进行了分析。分别选 取了净资产收益率、每股收益、每股净资产、总资产周转率、所有者权益比 率、主营业务增长率和资本累计率 7 个财务指标对中国重工的业绩进行分析。