政府补助企业负债与企业绩效(2)

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一、引言

随着2016年各省两会的召开，GDP增速再次成为各省关注的焦点，不可避免的，地方政府负债也再次引发热议。

自2008年以来，为避免全球金融危机对中国经济发展造成不利影响，中央鼓励地方通过发行债券发展当地经济，但该行为过度强调了GDP增速，导致地方政府负债规模迅猛增长。与此同时，分税制下地方政府财权与事权的不匹配，加剧了地方政府的财政压力，迫使地方政府负债不断积累。根据审计署发布的《全国政府性债务审计结果》，截至2013年6月底，地方政府负有担保责任、负有偿还责任和可能承担一定救助责任的债务合计178908.66亿元，省级政府债务余额年均增长14.41%。

在地方政府通过举债融资获得更多财力，将资金用于建设改善公共基础环境建设，为地方政府争取更多企业投资、加速经济发展增加筹码的同时，企业也在通过负债经营为地方GDP增速做贡献。企业希望通过负债来获取推动企业发展的充足资金，扩大企业生产规模，但有些企业往往会由于自身的不足与外部因素的影响，导致所获得的资金低于预期，此时政府通过补助帮助企业发展，为企业吸引了外来投资，加大了获得其他负债的几率，也为企业获得更大利润创造了条件。因此，政府补助作为政府扮演“扶持之手”的最直接手段，对企业绩效具有一定影响。

截至目前，已经有许多学者对地方政府负债的成因，风险，规模控制等做出了相对充分的研究分析，提出了各自的观点。也有许多学者就政府补助对企业发展的影响展开了研究。鉴于作为财政支出重要组成部分的政府补助受地方政府负债影响，而政府补助影响企业绩效，本文在地方政府负债危机不断凸显的大背景下，研究政府补助、企业负债与企业绩效的关系。

二、文献回顾及研究假设

(一)地方政府负债的研究现状

在债务危机爆发初期，大多学者都选择了关注债务危机的主要诱因之一——地方政府负债，他们在了解地方政府负债现状的基础上，分析影响政府债务快速增长的各项主要因素，并就此提出了多种减小债务危机的建议。

徐建国、张勋（2013）认为，财权和事权的不匹配是地方债务积累的财政根源，而短债长投产生的巨大偿债压力，是地方债务风险的金融根源。为了减小地方政府过度负债带来的风险，秦荣生（2012）认为在解决债务风险财政根源的前提下，出售部分带来亏损的国有资产是减轻地方政府债务负担的一个不错的选择。陆岷峰、张惠（2011）通过对欧洲主权债务危机的研究分析来吸取经验，提出实行规模控制来化解我国政府负债结构性风险。这一观点与2014年出台的《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》中，关于实行地方政府债务规模控制的意见不谋而合。

(二)企业负债与企业绩效的关系

随着经济的发展，城镇化进程的推进，企业作为经济效益的主要来源之一，其负债经营的情况也越来越多，随着企业负债规模的不断扩大，企业负债经营风险也越发凸显，其影响范围也在逐渐扩大。在这过程之中，许多经济学者开始意识到，负债经营不会改变企业的所有权和控制权，却依旧能为企业带来巨大经济利润，所以各上市公司相较于其他融资方式而言，更加青睐企业负债。刘建青和罗雯（2010）、邱道欣（2013）认为中小企业负债应当确定企业合理的负债规模和负债结构，加强企业经营管理提高资金利用率，建立健全风险机制，培养优秀的管理人才来做好企业负债经营决策。