摘要本文以年度上证50指数成分股为样本，运用事件研究法结合回归分析，对年报披露前后股价的变动进行实证分析。研究结果发现，在年报披露前3个交易日，投资者对股价已提前作出反应，但不存在大范围的年报信息遭提前泄露现象；且我国年报披露的盈余公告效应不显著，一直持续到年报披露后第20个交易日，股价仍受其影响。投资者可以利用公开发布的信息获得超额收益，表明我国的股市没有达到半强势有效。61157

毕业论文关键词：事件研究法；年报披露；盈余公告效应；超额收益

毕 业 论 文 外 文 摘 要

Title   The research of share’s price changing before and after the annual report disclosure                                                               

Abstract Based on the samples from the SSE 50 Index in 2012,this paper, using event study method combined with regression analysis, tests that how the prices of shares change around the 2011 annual report disclosure. The results showed that in the three trading days prior to the annual report disclosure, investors have been made reaction on the stock’s price in advance, but the phenomenon that a wide range of annual report information was leaked ahead is not existence; and the earnings announcement effect of annual report disclosure is not significant and continued  20 trading days after the annual report disclosure, the share’s price is still subject to its influence. Investors can take advantage of publicly available information to obtain excess returns which indicates that China's stock market does not reach half strong effective. 

Keywords:Event Study;Annual Report Disclosure; Earnings Announcement Effect; Excess Returns

1 引言 1

2 文献综述 1

3 样本选取与研究方法 5

3.1 样本选取5

3.2 研究方法5

4 实证分析7

4.1 两类组合平均异常报酬率AAR分析7

4.2 两类组合平均累积异常报酬率CAR分析10

4.3 全样本平均异常报酬率AAR和平均累积异常报酬率CAR分析14

4.4 回归分析18

结论 19

致谢 20

参考文献 21

1  引言

自从1990年年底上海证券交易所和深圳证券交易所相继成立以来，中国的新兴股票市场已有二十多年的历史。这二十多年，中国的股票市场迅速崛起，如今已广为人知。根据中国证券登记结算公司统计数据显示，截至2013年3月末，我国沪深股市A股账户数已达7791.64万户。其中，个人账户7754.03万户，机构账户37.61万户。可见，股票投资已成为我国广大居民投资理财的一个重要渠道。源:自'优尔.·论,文;网·www.youerw.com/

股票投资者往往根据股票市场上的各种信息决定其投资决策。无疑，反映公司盈利能力、营运能力、偿债能力的会计信息，会受到股票投资者的广泛关注。而年报是反映上市公司会计信息最全面的报告，是中小投资者全面了解公司最主要的窗口，其披露的及时性及质量等问题，不仅关系到上市公司的内控机制、内部治理结构是否规范，而且很大程度上直接影响投资者的行为，最终影响股票价格的走向，决定投资者投资决策的成败。据笔者统计，国内外研究年报披露与股价变动的文献不是很多，且其研究方向不一，方法、结论大都存在争议。并且，我国作为一个新兴的资本市场国家，在年报披露制度方面的建设还不完善，当前年报披露还存在着诸多不规范之处。比如，在A 股市场上，包装上市、粉饰报表、虚假披露等现象时常发生。