摘要自优序融资理论提出以来，其是否符合我国实情一直是研究的热点。国内学者大多认为我国上市公司明显具有股权融资倾向，从而得出优序融资理论与我国实情相悖。然而，有学者提出部分研究混淆了融资结构和融资偏好，可能导致结论出现偏差。本文首先通过对融资偏好的文献进行回顾总结明确了融资偏好的定义。然后结合我国制造业上市公司的数据资料，利用修正的S-M模型对制造业上市公司的融资偏好进行了实证分析。最后根据分析和制造业融资现状，提出了一些建议。64855

关键词  融资偏好  优序融资理论  修正S-M模型  制造业融资

毕业论文 外 文 摘 要

Title  Financing Preference of Listed Companies in China —Based on the Empirical Analysis of the manufacturing sector                            

Abstract

Since the financial pecking order theory has been proposed, whether it is in line with China's national conditions has been the focus of research. Most scholars believe that listed companies in China clearly have the tendency of equity financing, so they come to the contrary conclusion of the pecking order theory. However, some scholars have proposed that some studies have confused the financing structure and financing preference which may lead to the deviation conclusion Firstly, the paper reviews the literature of the financing preference, and determine the definition of the financing preference. Secondly, combined with the data of listed companies in China's manufacturing industry, use the modified S-M model to conduct the empirical analysis of the financing preference of listed companies in the manufacturing sector. Finally, according to the analysis and manufacturing financing situation, I make some recommendations.

Keywords  financing preference  financial pecking order theory  modified S-M model  manufacturing industry financing

目   次

1  引言… 1

2  文献综述… 2

2.1  国外融资偏好研究简述 2

2.2  国内融资偏好研究综述 2

2.3  文献综述小结 4

3  模型设计与说明 5

3.1  提出假设 5

3.2  模型设计 5

4  实证结果与分析 9

4.1  样本选择和数据来源… 9

4.2  实证分析 9

4.3  小结12

5  制造业融资现状分析及对策…14

5.1  制造业融资现状…14

5.2  对制造业融资现状的建议…14

结论 16

致谢 17

参考文献 18

1  引言

近年来，“促进产业结构优化升级，推进经济增长方式转变”已逐渐成为我国改革开放、繁荣富强的重点，越来越多的行业开始着力于改善和调整自身产业结构。制造业作为我国国民经济的基础产业，不仅是促进经济发展的基本保证，更是维护国家稳定和社会繁荣的重要支撑，因此制造业改革和产业升级可谓是我国产业结构优化升级的重中之重。融资对于制造业的发展和改革的重要性毋庸置疑，然而，制造业企业目前面临诸多融资问题：资本市场供需失衡、融资成本逐渐升高、融资渠道拓展不佳等。这些问题阻碍着制造业企业的发展，因此，着力于研究制造业企业的融资偏好，有利于为制造业融资问题的解决提供帮助。

自Myers & Majluf的优序融资理论（即啄食顺序理论）传入中国以来，越来越多的学者开始关注企业的融资偏好，希望能够对企业的融资有所帮助，从而促进企业的发展。目前，大多数研究认为我国上市公司具有明显的股权融资倾向，与优序融资理论相悖。但是随着我国资本市场的进一步完善和融资偏好研究的深入，前人的研究结论不断受到质疑。因此，根据变化的企业融资环境来研究我国企业融资偏好的现状，对未来企业融资的改善具有重要意义。论文网