然而，由于资本市场的不完善，企业中存在着较为明显的融资约束、股权结构、委托代理、信息不对称、管理者非理性等问题，从而使得企业投资呈现出投资过度或投资不足的现象，造成企业投资非效率，从而严重影响了企业价值的提升，以及整个社会的资源配置，因此，我们对企业形成非效率投资行为的因素以及对非效率投资行为的治理机制的研究具有一定的理论意义和实践意义。在我国，融资约束、股权结构因素对我国非效率投资的影响更为显著，因此，本文将在分析造成非效率投资行为的因素时，将重点研究这两大因素对我国非效率投资的影响，从而有利于我国企业价值的提升。

1.2  研究方法与研究内容

本文的研究内容主要是通过分析非效率投资的影响因素，重点研究典型因素对我国非效率投资的影响，进而对我国非效率投资的治理机制提出建设性意见。

本文的研究方法为实证研究。在非效率投资相关理论的基础上，主要通过分析我国国有控股上市公司2009~2011年的财务数据，选择Vogt模型作为实证分析的基础模型，从而对影响我国上市公司非效率投资的典型因素进行实证分析，得出相应的结果。

1.3  研究框架

本文主要分为五个部分，具体包括了绪论、理论基础与文献综述、实证研究设计、实证检验与结果分析、对非效率投资行为治理机制的政策建议。具体如下图1.1。

1.4  创新与不足

1.4.1  创新点

上市公司非效率投资问题长期以来一直成为研究的热点，本文以我国国有控股上市公司的数据为数据基础，在Vogt模型的基础上，进行了修正，增加了国有股比例与第一大股东持股比例两项指标，验证了融资约束与股权结构两个经典因素对非效率投资的影响，而国内在这方面的研究并不是很完善，本文以此为创新点，力求能有新的发现。论文网

1.4.2  不足点

    本文在他人研究的基础上，分析验证了融资约束、股权结构对投资效率的影响，但是由于写作的时间、写作精力以及自身知识积累的有限，存在着很多不足，比如只选择了融资约束、股权性质、股权集中度等因素分析其对投资效率的影响，而没有对其他影响因素进行研究；在研究股权集中度因素时，只是考虑了股权集中度对非效率投资影响程度不确定但未深入做研究等。

2  理论基础与文献综述

2.1  相关概念的界定

2.1.1  国有控股公司的概念

    国有控股公司是国有公司的一种形式，是指是通过持有其公司达到决定性表决权的股份，而对该公司进行经营控制，并主要从事资本经营及其他生产经营的国有企业，本文中国有控股公司是指国有股比例大于等于30%的公司。文献综述

2.1.2  非效率投资的概念

关于投资效率的定义，学术界普遍认可净现值准则，即根据企业估计的项目未来现金流量以及基准收益率计算出净现值大于零的项目均可被实施投资，净现值小于零的项目均要被舍弃，此时企业的投资就处于有效率的状态，反之即为非效率投资。目前研究多将不符合净现值准则的投资行为定义为非效率投资。

按照非效率投资行为的发生形式，可将非效率投资划分为投资过度、投资不足两种形式。

（1）投资过度

投资过度是指在投资项目的净现值小于零的情况下，决策者依旧进行投资的一种现象。管理者牟取私利最直接的方式就是扩大企业规模，因此管理者尽量利用自由现金流进行投资，甚至投资于净现值为负的项目，从而追求由企业扩大而带来的各种利益，由此可见，投资过度实质上是管理者与股东之间代理冲突的一种表现形式，投资过度使得管理者可获得更多的私人利益但同时降低了企业价值，损害了股东利益。一般情况下，企业投资回报率低下、部分公司募集资金投向变更频繁、盲目多元化等问题的存在表明一些企业可能过度投资。