注：①其中权益乘数==总资产&pide;股东综合权益，即=1&pide;(1-资产负债率)

    ②经营成本=营业成本+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用（期间费用）+资产减值损失

1.2.2  杜邦分析的两个重要层次

    从杜邦分析图中可以看出，维系着整个分析体系的由如下两个重要层次构成

   第一层次：

净资产收益率=总资产报酬率*权益乘数

总资产报酬率=营业收入净利率*总资产周转率

第二层次：

营业收入净利率=净利润&pide;营业收入

总资产周转率=营业收入&pide;平均总资产

2  恒神公司财务分析：基于杜邦分析的角度

    跨入新世纪以来，一个公司的生存与发展与国家政策和管理人员的技术水平有着紧密的联系，而往往这些都是一条条不可分割的体系，一旦中间个门关节发生失误，往往会发生巨大偏差；如果企业能够保持状态，抵抗住压力，那么对企业今后的发展会做一个很好的铺垫。

2.1  碳纤维业行业背景

碳纤维又称为新一代的增强纤维碳，由于其既具有纤维本身的可加工性，又不乏碳这种材料固有的特性，因此有继石器和钢铁“第三大材料”的美称[2]。并一直作为一种战略型新材料，广泛应用于建筑业、军用行业、航天等各大领域，受到了大多数企业的追捧。在碳纤维及其复合材料领域的发展对我国经济起到了很大的推动作用。

而碳纤维行业，作为碳纤维发展到一定阶段的必然产物；自上世纪60年代中叶起步，成长速度相对比较缓慢。可在跨入了21世纪之后，受益于生产企业的重视和国家政策的支持，发展迅速。并且经过自身的改良与创新，逐步推陈出新，特别是在采用了以二甲基亚砜为新溶剂的纺丝技术之后，使得其生产速度和产品质量都有很大程度的提高。

2.2  恒神公司基本资料

江苏恒神纤维材料有限公司（以下简称“恒神”）始建于2007年，地处于江苏省丹阳航空产业园，地理位置优越。它是一家集碳纤维及复合材料设计、研发、生产、销售、技术应用服务为一体的高新国家技术支持型企业，其生产链及生产工艺处于国内领先水平。

该公司注册资金高达10亿，总的投资近40亿，在法人代表张东阳，总经理高强等管理人员的带领下，逐步走出制度严谨，管理技术优越的好路子，并不断坚持创新，在我国同类行业的发展中处于领头羊的地位[3]。

2.3  恒神公司财务指标的计算文献综述

  下面列出2011年-2013年度公司资产负债表简表，方便进一步的计算分析。

                           表1 恒神公司近三年资产负债表（简表）                 万元

2011 2012 2013 2011 2012 2013

货币资金 208,56 254,93 292,93 短期借款 0 0 219,01

应收账款 116,75 128,36 86,56