2。2   EVA 的发展历程

EVA 是价值评估，来自于对效益的探究，后来在数理金融的基础上不断发展，使企业 管理的水平不断提升，是经济、金融和管理这三个学科在不断融合不断促进的结果。在 18 世纪中期，经济学上首先开始了对为什么会形成国民财富这一情况进行研究，随后又 进行对收益理论的研究。在这个背景下，著名的经济学家亚当·斯密在《国富论》中把收

益定义为“财富的增加”，并且认为只有资本才能带来收益，在此之后，许多的经济学家 采用了这种观点。EVA 从剩余利益的概念发展成为当代公司财务理念，米尔顿·米勒（Merton Miller ） 和 弗兰 科 · 莫迪 利安 妮(Franco Modigliani) 二人 做出 了巨 大的 贡献 。 在 1958—1961 期间，二人发表了一系列关于公司价值模型的论文，这就为 EVA 理论的发展 奠定发了基石。1965 年，沃顿商学院戴维·所罗门（David Solomons）将剩余收益引入 企业业绩评价体系中，从而更加丰富了 EVA 的相关理论。

美国斯腾斯特公司是最先引入 EVA 定义的，并且将 EVA 作为公司绩效管理评价工具并 且在公司中加以发展和推广，约尔·斯腾恩和贝内特·思图尔特这两人分别是斯腾斯特公 司的创始人和高级合伙人，为了 EVA 理论在公司的推广做出了巨大的贡献。在 1974 年， 斯腾恩开始发表关于 EVA 的理论性文章，作出最主要的贡献是对会计调整方法理论的探 究。但是真正导致人们突破对 EVA 传统的认知，是可口可乐公司在进行业务重组的过程中， 为了实现企业的最大化价值，在确定生产线人员的奖金的时候融入经济利润的概念，实施 了 EVA 的绩效管理评价系统，取得了很大的成功，，从而提高了股东对 EVA 这个陌生概念 的认识，随后 EVA 在全公司甚至在全球得以推广，从而得到管理者以及公司股东的认可。

斯腾恩和斯图尔特对 EVA 潜在的价值有所察觉，而后在 1982 年，二人创立了斯腾斯 特公司（Stern Stewart & Co。），总部设在纽约，1989 年一起创立了 EVA 概念并在美、 法、英、中等 22 个国家注册了商标。后来，该公司不断完善发展相关理念，目前成为著 名的国际咨询公司，该公司的全球关于 EVA 的重要客户有 400 多家，还对全球 10 多个国 家的大型企业进行相关的排名，并且将结果在各国主要的经济报刊上公布。斯腾斯特公司 为了传播 EVA 价值管理理念，在 2001 年 3 月开始在中国办理管理咨询业务，打开了知名 度，对于 EVA 在中国的传播起到了重要的推动作用。文献综述

3  EVA 的计算方法

3。1  EVA 的计算方法

EVA 是指税后净营业利润扣除资本成本后的经济利润，用以衡量占用资本取得的价值 量是否大于资本成本，其计算公式为：

EVA  税后净营业利润资本成本 税后净营业利润资本占用平均资本成本率

NOPAT税后净利润（当前研发费用、广告

费用、培训摊销费用政府补贴收入

营业外支出营业外收入利息费用 各种会计准备） (1 所得税税率 )

资本成本 总成本WPACC

说明 EVA:经济附加值 NOPAT:税后净营业利润 WPACC:加权平均资本成本

公司价值增长弥 补投 入 资本 的机会成本

图 1 税后净营业利润构成示意图

3。2 我国国资委对经济增加值的定义及计算公式