（二）研究意义

研究企业并购中的财务风险，可以减少而在以往研究的基础上，更需要更需要增加风险防范的方法企业为并购活动所支付的代价，降低并购活动的失败率。通过对企业并购财务风险的界定,剖析了企业并购财务风险的来源,对企业并购财务风险的控制与防范提出了建议,以期降低并购风险,提高企业并购活动的成功率。

（三）创新之处

本文又在以往研究的基础上加入了并购之后可能存在的财务风险，由于以往的风险研究大多注重于并购过程中可能存在的问题论文网，而忽视了并购后企业存在的潜在风险，无法从根本上规避其带来的影响。因此本文对并购各个环节可能产生的风险都进行了适当的阐述，希望能对优化企业并购财务风险管理体制有所帮助。

二、企业并购可能出现的风险

并购是指一家公司将另一家正在运营的公司纳入其集团，其目的是借此来扩大市场占有率，进入其他行业或者将被并购企业分割出售以谋取经济利益的经济活动。任何成功的企业，在其成长过程中都会经历或多或少的并购，企业的成长除了自身的内部扩张也离不开并购其他企业来发展自己。在市场环境下，并购是实现企业扩张的重要方式，是企业通过权产交易取得对其他公司的控制权，以增强自身经济实力，实现企业发展目标的经济行为。一项完整的并购活动通常包括，确定公司战略、评价并购战略、确定目标公司、对目标公司进行价值评估、确定并购的出资方式、确定并购的融资规划、制定并购计划、实施并购计划、对并购过程进行及时的控制、整合被并购企业、评价并购实施情况等步骤。以上每个环节都有可能产生风险。麦肯锡公司的调查结果表明，75%的并购活动是以失败而结束的。从并购的发展历史来看，一方面并购是经济发展和法律约束的共同产物，另一方面并购也从不同程度影响了经济的发展，无论是横向并购、纵向并购、混合并购还是全球范围的并购，都是企业追求价值最大化过程中所可能采用的手段。并购决策的差异不仅在于并购本身的相关特征，也取决于并购所处的经济环境和发展状况。并购相关理论分析是理解动机及其经济后果的重要工具。目前的并购处理轮主要分为三个方面：效率理论，代理理论和税收理论。这三种从不同的方面分析了并购产生的经济动机，并预测了并购后公司价值的可能变化。但是从现有经验证据来看，仍没有一种理论家说居于主导地位，现实中的并购决策更多的是多种理论假说的综合。而这些理论家说正是需要研究与探索的。在众多的并购活动中，风险往往是随时都便随着并购火攻的进行的。要想成功的完成并购必须制定合理的并购战略，使用科学的方法评估企业价值，拟定融资战略，优化支付方式，时刻防范风险。

（一）定价风险

定价即是对目标企业价值的评估，而由于并购双方的信息不对称，必然会对企业价值的评估产生一定的偏差。目标企业的估价，就是并购企业根据因素为收购目标公司而愿意付出的代价。并购决策中如何合理估计目标公司价值，不仅决定了下一步的融资并购安排，而且对企业并购后能否有效创造价值有重要影响。站在并购企业的角度来看，并购其他企业和投资普通固定资产并没有实质性的差别，这两种情况，都需要企业根据未来所产生的现金流量以确定当前的支出，可以将本企业怎本运算的基本分析方法运用到并购决策中，由于现代资本预算建立再贴现现金流量分析的基础上的，因此在过程更加复杂的并购活动中需要分析详细的信息以确定目标企业的价值。对目标公司的评价，不仅是并购公司对收益-成本进行分析的基础，也是决定并购成功与否的关键环节。企业价值评估方法有贴现现金流量法、内部收益率法、重置成本法和市盈率法等，即使是在信息透明的情况下，不同的评估方式也会有所不同，企业价值本身就是一个难以量化的值，企业价值包含了多个方面的的因素，而大多数的并购案例中，很少有企业达到预计的期望。如果对目标企业的价值评估过高的话，会导致自身企业压力过大，即使目标企业运营状况良好也会对企业造成不良的影响，价值评估过高，必然导致支付压力变大，如果超出了企业的承受能力，那对企业未来的发展是有负面影响的。另一方面，市场在缓缓的更正目标公司在被并购日被高估的市价，导致并购后公司长期业绩持续下降。若并购企业所处行业目前处于低迷，而倾向于通过并购行为来缓解低迷势态，但往往事与愿违，并购后由于市场原因文献综述，业绩表现比并购前更差。目标公司在并购前有动机提高盈余公积以获得更高的收购价格，而并购企业因为支付了过高的并购价格，导致并购后公司整体实际业绩下滑。过高的买价使企业得不到期望的收益，那么并购活动就已经失败了。定价风险主要是由于对价值评估的偏差，也就是说，并购活动中对于信息的把握尤为重要。简而言之，如上图所示。而信息的质量又取决于目标企业的特征。当目标企业非上市公司时，那么它是缺乏信息披露机制的，那么企业无法获取准确信息，因此并购方无法准确地判断目标企业现有资产的价值和未来所能获得的盈利能力，从而导致定价风险。即使并购目标是上市公司，也会因对其资产可利用价值、产品市场占有率等情况了解不充分，由于双方所知道的信息大多来源于会计报表，及其他方面所披露出的财务信息。所以并购活动中合理的价值评估是非常必要的。