2。2  研究假设                                6

3  研究设计                                9

3。1  样本选取与数据来源                           9

3。2  模型构建与变量设置                           9

4  实证结果                                  11

4。1  变量估计结果与描述性统计                         11

4。2  回归结果                                14

5  建议与局限                               18

5。1  相关建议                                18

5。2  研究局限                                18

结论                                    20

致谢                                     21

参考文献                                   22

1  绪论

1．1  研究背景

融资及投资是企业日常生产经营过程中两项重要的财务活动。一方面，两者相互独立，融资旨在解决企业日常活动中的资金来源问题，而投资旨在把筹集到的资金在各项资源中进行合理地分配。另一方面，两者又相互关联，企业在进行融资决策时，必须充分考虑新增投资项目范围、规模、期限等具体情况，辅之以配合型的融资结构，在发挥财务杠杆正效应的同时减少经营风险；同时，企业的融资能力不是无限的，有限的融资能力决定了其融资所得资金总额、使用期限等具体情况，进行投资时必须将其考虑在内。论文网

90年代初期，我国开始进入社会zhuyi市场经济体制阶段，国有企业改革开始涉及产权问题。而我国的社会zhuyi市场经济体制是由计划经济体制转变而来，国有企业的产权问题虽然在法律层面上清晰，但在经济层面上仍然模糊。国有企业具有公权的性质，在融资渠道上，国有企业因体制因素贷款便利性往往优于非公有制企业；但国有企业又因体制制约，在投资决策时易受政府主导，投资行为被“行政化”，因此国有上市公司投资行为与一般上市公司相比有一定的特殊性，有较大可能性出现非效率投资行为。

融资结构的优化有利于提高企业投资决策的有效性，提高其盈利水平。在股权问题上，经过多年的股权分置改革，我国国有上市公司的股权结构中虽然已经有个人股、外资股介入，但由于历史原因，国有股一股独大的现象仍然显著，在股东缺位的极端情况下，易出现“内部人控制”病症，进而导致公司投资决策效率低。而投资成果与管理者的绩效考核、岗位晋升相挂钩，致使管理者做出投资过度或投资不足的非效率投资行为，投资后果常常由政府买单，致使国有资产白白浪费，这不能很好地实现社会资源的有效配置。在负债融资方面，我国国有上市公司的负债水平一直不高，且以短期负债为主，不利于企业进行长期资产的配置，且经营风险较大。全面深化经济体制改革之际，国有上市公司更加需优化融资结构，发挥负债融资的正财务杠杆效应来解决公司非效率投资行为，为社会zhuyi体制下的市场经济注入新的活力。