股利政策与融资决策联动行为的实证研究

摘要资金的筹集是企业生存和发展的重要前提条件。在我国特殊的制度背景下，由于企业的融资渠道相对比较狭窄，上市融资额度又受到了政府的严格管理，因此上市公司普遍存在着非常强烈的再融资意愿。为了实现融资目的，上市公司不惜利用股利分配政策来达到证监会的再融资要求，从而出现了分红和再融资联动的现象，我国上市公司股利政策与融资决策有密切的联系。

为研究上市公司股利政策和融资决策联动的信息公告效应，本文选取了2009年1月1日至2011年12月31日113家在同一年内发布了增发公告和现金分红公告的上市公司，利用事件研究法和财务指标的对比，得出了增发与现金分红联动事件能带来显著的超额收益，但增发后长期业绩下滑的结论。上市公司在这其中主要是为了圈钱，这种以圈钱为目的的股权再融资往往不能使企业的业绩得到改善。64843

毕业论文关键词：现金分红增发事件研究法三因子模型公告效应

毕业论文外文摘要

Title An empirical study of pidend policy and financing decision linkage behavior - issuance and cash pidends company in the Shanghai Stock Exchange as an example

Abstract

China’s listed companies survive and develop on the condition of good financing

Situation.Because of the narrow financing channels and regulation of IPO,the listed

companies have a strong desire for refinancing.Some companies satisfy the

refinancing limits of SEC by using pidend distribution,which results in the linkage

between pidend policy and financing decision.

For the study of pidend policy and financing decisions linkage of listed companies 'announcement effect , this article selects 113 listed company from January 1, 2009 to December 31, 2011,published issue announcement and cash pidend announcement in the same year. Using the event study method and the comparison of financial indicators,obtained the following conclusions:issuance and cash pidends linkage events can lead to significant excess returns,but long-term performance would decline after issuance. In this process,the listed company's purpose is to money.The issuance in order to money-looping often cannot make the enterprise performance improved.

Keywords: issuance;cash pidends;event study method;FF-model; announcement effects

1 引言.. 1

1.1 研究背景. 1

1.2 研究内容及对象. 1

1.3 本文结构. 1

2 文献综述. .2

2.1 股利政策公告效应. ... 2

2.2 增发的公告效应.. .. ... 3

2.3 股利政策和融资决策的关联 4

3 研究方法...5

3.1 事件的定义和事件期的选择... 5

3.2 计算超额收益率..... 6

3.3 对超常收益率进行T检验. 7

4 实证检验.. .... ... .. .. .9

4.1 样本选择和数据来源.. .. 9

4.2 样本回归结果分析. ... 9

4.3 现金分红和增发联动的公告效应研究. ... 9

4.4 两事件中间阶段的公告效应... 10

4.5 增发的长期效应.. ..... .. ... .. .12

4.6 政策建议....13

结论. .15

致谢. .16

参考文献. .17

1 引言

1.1 研究背景

股利政策和融资决策是上市公司财务的两个重要问题。我国的资本市场建立时间比较短，体制还不完善，目前上市公司的股利分配十分不规范，具有较大的随意性，西方很多成熟的股利理论在我国并不适用。股利政策与融资决策联动行为的实证研究:http://www.youerw.com/jingji/lunwen_72206.html