浅议创业板的财务特征

中图分类号:F83文献标识码:A文章编号:1006-4117(2011)08-0153-01

一。创业板简介

(一)什么是创业板:创业板市场,各国的称呼不一,有些国家也叫做二板市场。它是指交易所主板市场以外的另一个证券市场,其主要目的是论文网为新兴高科技公司提供筹集资金途径,帮助其扩展业务解决资金需要。在创业板市场上市的公司大多数都具有较好的成长性,但普遍特点是成立时间较短,规模较小,业绩较之主板市场公司不甚突出。

(二)创业板的优点:1。创业板拓宽了企业的融资渠道。因创业板市场上市的公司通常处于发展早期,比成熟的同业蓝筹股公司能够提供更高的投资回报率,故创业板的推出,将使那些运作良好。成长性较好的新兴高科技公司得到加速发展的机遇。2。创业板的推出为风险投资提供了新的投资途径。在主板上市的门槛过高,导致风险投资公司所投资项目无法在主板上市,风险投资缺乏有效的退出渠道,不少风险投资公司只能选择持有或借壳上市,不利于资本流动。创业板的推出可以帮助风险投资公司有效解决这一问题,丰富了风险投资公司选择种类,能够提高投资回报率。3。创业板的潜在上市公司多。前文提到的中小企业有1000万余家,这类企业都可以视为创业板的潜在资源。

二。创业板的财务特征

提到创业板,不得不说在此版上市的公司多具备巨大成长潜力。在第一批28家创业板上市的公司中,从行业分布看,制造业仅有4家,占比14％,远低于同口径计算的中小板制造业57％的比例。188家受理企业中电子信息类占比35％,制造业类占比19％,新材料类占比10％,生物医药类占比10％,现代服务业类占比7％,环保节能类占比6％,现代农业类占比3％,文化教育传媒类占比2％,新能源类占比2％,其他占比6％。从创新性看,相当数量公司从事新型业务,属于新能源。新材料。电子信息。生物医药。节能环保。现代服务六大行业。以上行业的特点是成长起点低。规模较小。很多事物在发展过程中,成长速度都是不均匀的。通常来说,都是在规模相对较小时成长速度快,而当规模到达一定程度时增速会减慢。

2005。2006。2007年公司主营业务收入同比增幅超过40百分号的部分公司

观察这4家公司的构成,有3家是中小板上市公司。中小板公司所占比重如此之高,原因之一是高成长概率较之主板市场公司要大,这并非偶然,原因之一是中小板公司主营业务收入的规模小,净利润增值的起点较低。

(一)风险与高成长并存。中小规模的公司固然具备较高成长优势,但同时也具有天然的缺陷。与规模大的公司相比,中小公司在面对技术。市场。财务方面的波动时应付风险的能力明显小于大公司。比如卡特彼勒公司是全球工程业巨头,山河智能是2006年登陆中小版块的一家工程公司。从2005至2007年的业绩表现为例,山河智能的业绩波动性明显要高于卡特彼勒公司(山河智能的营业收入与净利润增长率明显高于卡特彼勒)。但是面对2008年的金融危机,山河智能的业绩出现明显下跌态势,而卡特彼勒公司的业绩基本未受影响。

(二)固定资产或非实物资产规模小。创业板中的部分公司,其固定资产或非实物资产在总资产中所占比重较小。这类公司可称为轻公司“。在工业时代,企业是靠规模取胜的,但所有支撑成功的因素会在信息时代变成使它失败的原因。在信息时代,成功的关键是速度和灵活性。轻公司“有别于传统企业的重要特点是固定资产较少,原材料也相对较少,公司最重要的生产资料为人力资源,因此成本构成中人力资本和传统的期间费用所占比重较大,灵活性较高。

(三)每股净资产“非评价上市公司的主要指标。对于传统的在主板上市的公司,评价价值的重要指标之一是每股净资产。从实际情况看,对资本密集型产业(如能源。钢铁。船舶制造)的上市公司来说该指标更为重要。因这类公司的资产结构中,固定资产所占比重极大(固定资产占总资产的比重在80百分号以上),每股净资产能够体现内在价值。而对于轻公司“来讲,每股净资产对股价的支撑作用就不那么明显。这类公司的主要资产为存货。应收账款等流动资产,一旦公司陷入困境,流动资产可以迅速变现,但变现价值很可能远低于其账面价值。从香港。德国创业板的实际经验来看,部分经营失败的公司在破产时股价都远远低于每股净资产。

(四)股利分配倾向于股票股利而非现金股利。创业板上市的公司现金分红少更倾向于送红股或资本公积转增股本。由于在此版块上市的公司普遍具有高成长性,因此在成长期资金需求量较大,需要在研发。开拓市场等方面投入大量的资金,而这些资金投入往往不会马上为公司来来正的现金净流量。公司每年的净利润多用于规模扩张和生产经营,导致分配给股东的现金股利较少或根本不分,能够派现或长期稳定派现的公司多处于成熟期。尽管现金分红无法保证,但成长型公司发放股票股利或使用公积金转增股本的比重较大。因为这类公司的业绩增速高,股价上升空间大,增加股本可行性较大;另外创业板上市公司具有较高的发行溢价,在发行股票的过程中形成了大量的资本公积金,因此有转增资本的基础。

一直以来政局稳定,经济总体增长最快,即使在世界性的金融危机中,仍以8百分号的速度在增长。这是创业板良性发展的可靠保障,换言之创业板也是蒸蒸日上的中国经济体的又一个助推器。

作者单位:吉林财经大学信息经济

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