我国股票市场产生于计划经济迈向市场经济的过渡期,设立它的最初目的在于解决企业的筹资问题,所以导致我国股市存在内幕交易、过度炒作等影响股价变动的问题,而企业并购恰好是很好的炒作问题。
一般来说,并购企业的实力越强,并购事件就容易引起股价上涨,因为并购企业的实力越强,投资者对该公司并购后的效益增长的期望就越高。即使是蛇吞象之类的小企业收购大企业的事件,市场也认为该小企业必有过人之处,所以通常来说,并购会给被收购企业带来超额收益,目标企业的股价会因此上涨。
而万宝之争便是以小博大的典型案例。本文是基于在并购事件研究期中,忽略其他事件对上市公司的影响,通过收集2015年1月~2016年8月万科股票的收盘价和市场指数进行回归分析,以个股收益率和市场收益率为变量作出散点图,发现数据线性相关,呈直线关系,初步得出股价在并购公告后呈上涨趋势。然后我们针对并购研究期内的数据进行分段研究,以事件研究法为原理来研究事件发生前后股票收益率的变化,通过计算分析事件窗内的收益率来衡量并购对股价的影响情况。
2背景介绍
2。1万科的基本情况介绍
万科集团是全世界规模最大的专业性房地产开发企业之一。公司在1988年进入房地产开发行业,并于1991年1月29日在深圳交易所挂牌上市,股票代码为000002,简称万科A。万科上市后,股权一直比较分散,所以很容易被资本大鳄盯上。早在1994年,万科与君安证券的股权之争就差点导致万科失去控制权,而现在万科又一次遭遇相似的股权之争,其本质还是由于万科分散的股权。
2。2宝能系的基本情况介绍
宝能系顾名思义是以宝能投资集团为核心的资本投资集团体系。宝能投资集团创立于2000年3月23日,经过多年的发展,集团旗下控股的核心公司多达49家,而这其中前海人寿和钜盛华则是宝能投资集团资本运作的核心。宝能系在2015年2月份通过旗下前海人寿买入南玻A股,在宝能系举牌前,南玻股权结构十分分散,同时在当年7月份,举牌了股权同样分散的万科,从而有了中国资本市场上著名的商战“万宝之争”。
3“万宝”股权大战始末
3。1宝能收购万科的目的分析论文网
宝能选择收购万科,除了看重万科的品牌、资产、市场领先地位和发展前景,其次就是万科一直以来被低估的股价和高度分散的股权。万科股权的高度分散以及没有实际意义的控股股东,加上各项财务指标在房地产行业内都是最好的,而股价又持续低迷,因此给宝能并购万科带来了空间。并且若宝能收购成功后,可以向万科投入自己的房地产项目,从而降低其融资成本,加之万科3A的信用评级会对自己日后融资有很大的帮助。另一方面,宝能系旗下的前海人寿主要靠万能险实现保费收入,其盈利收益不持续,从而需要寻求一个长期稳定的投资回报率,所以宝能迫切的需要万科来改善财务状况、提高收益。
3。2“万宝”之争第一阶段
表1:“万宝”之争第一阶段
时间 事件
早在2015年1月份 宝能系旗下前海人寿通过深交所所买入万科A股股票,并分别于2015年1月、2月、3月、4月和6月分别买入万科股票
2015年7月10日 宝能系旗下前海人寿花费约80亿元,通过证券市场买入万科A股5。52亿股,占万科A总股本的5%左右,宝能第一次举牌成功
2015年7月24日 万宝之争对万科股票市值的影响分析(2):http://www.youerw.com/kuaiji/lunwen_200557.html