每股经营现金流 -0.02 -0.26 0.08 0.16 -0.08 -0.02

表 2 春兰集团近六年盈利能力与偿债能力分析表

春兰股份 2016 一季 2015 年 2014 年报 2013 年报 2012 年报 2011 年报

报 报

盈利能力

净资产收益率 3.24% 0.58% 0.58% 1.63% 0.64% 0.99%

净资产收益率—摊 3.19% 0.58% 0.58% 1.61% 0.64% 0.98%

薄

销售毛利率 26.34% 23.16% 31.60% 28.12% 25.14% 19.22%

资本结构

资产负债率 21.38% 22.71% 26.58% 26.93% 32.08% 31.37%

成长能力

净利润同比增长 54.89% 0.99% -64.01% 156.99% -34.79% 105.59%

营业收入同比增长 -36.65% -45.47% -50.94% 29.33% -21.79% -8.28%

数据来源：春兰股份财报

春兰近五六年来，每股收益较在实施多元化战略前，缩水了近 10 倍。每年的营业收 入为负增长。资产负债率也较高。企业的利润是实施多元化战略的经济基础，而企业的利 润主要来源则是企业稳定的主导产业。春兰集团从刚开始实施多元化战略的十多年的时间 里，春兰集团的主导业务——春兰空调并没有随着需求量的增长而增长，反而在不断下降。 甚至出现了年年亏损的情况。至此，实施多元化战略的基础即利润也就没有了，这样多元 化经营战略就失去了依靠，必然以后它将面临着更加困难的局面。来`自^优尔论*文-网www.youerw.com

究其根本原因是对主导产业判断的失误。1994 年春兰空调已经连续多年销量全国第一， 产品在市场上更是供不应求，前景一片大好，但是集团的决策者们对国内的空调行业却有

着不同的观点。他们为了了解世界的大市场，还特意去了日本进行实地考查，去了解它们 的产业结构调整。最终得出的结论是：考查了四家家电生产公司，只有一家在生产，其他 的三家都已经转型，都已经不再生产之前的产品了。他们从世界范围来看认为，家电行业 已经不是当初的朝阳产业了，市场已经供过于求，没有必要再对空调行业投入大量资金， 家电产业选择多元化经营是集团发展的必然方向。所以，根据这一系列带有局限性的考察 结果，最后导致春兰集团对家电行业前景的误判，减少对空调资金的投入，企业过度实施 多元化战略，把集团的资金，大手腕的向自动车项目和新能源项目投资。