P2P网络借贷中贷款人的羊群行为研究(2)
然而，鉴于互联网有着高度隐蔽性和跨空间等特征，在网络借贷中，贷款人很难真正了解和掌握借款人的真实信用状况，就会存在违约风险，贷款人的资金安全难以得到保证，甚至出现了借款人携款潜逃事件，尤其是作为P2P行业领军者之一红岭创投的亿元坏账事件致使公众开始关注P2P网贷的资金安全问题。银监会最新发布的《关于银行业风险防控工作的指导意见》中，明确要求稳妥推进互联网金融风险治理，持续推进网络借贷平台(P2P)风险专项整治工作，做好校园网贷、“现金贷”业务的清理整顿工作。
面对银监会要求P2P网络借贷平台进行大规模整顿的情况，探究资金安全问题出现的原因有其必要性。行为金融学理论认为，羊群效应发生的原因之一是信息不对称。由于P2P网络借贷中贷款人无法完全了解借款人的真实信息，这就会产生信息不对称，那么贷款人很有可能参考其他人的行动来推测其掌握的信息，由此做出自己的投资决策，羊群行为就有了理论上存在的可能，而羊群行为的盲目性也许正是导致资金安全出现问题的原因之一。因此，从现实层面上来说，研究P2P网络借贷中贷款人的羊群行为具有一定意义。
目前，因为国内外学者大多热衷于研究P2P网络借贷的发展历程、运作方式以及监管模式等方面的问题，所以研究P2P网络借贷中羊群行为的文献很少，并且国内外的这些文献多数都是对P2P网络借贷的定性研究，鲜有学者从定量分析的角度进行探究。本文将在理论介绍的基础上，利用拍拍网贷平台的998条数据，对P2P借贷中贷款人是否存在羊群行为进行实证检验，为投资者、P2P平台及政府决策提供参考依据。
二、相关理论文献综述
（一）相关基础理论概述
1.羊群行为的概念
羊群行为是指人们为了降低决策风险，减少成本，参考大多数人的决策而采取跟其他人相同的行动。在金融市场上，羊群行为是一种特殊的有限理性行为。 当市场上存在不完全信息时，个体投资者容易受到其他投资者影响，于是便倾向于模仿他人进行决策。另一种情况是，某投资者对其他投资者掌握的信息过度相信，而不考虑自己掌握的有用信息作出决策。
最早提出羊群效应的是凯恩斯（1934），他在“选美理论”中提出，金融投资好比选美，如果猜中冠军的人可以获得大奖，那么人们就会猜测大多数人的想法，而不是自己的想法，于是每个人都尽量猜测别人可能的选择，并模仿这种选择，此时人们内心的真实想法变得不再重要，从而产生了羊群行为。
2.关于羊群行为的理论
（1）基于不完全信息理论的羊群行为
Fama(1970)提出,价格能反映完全有效市场中的全部信息。在这种情况下，投资者只需要依据价格就能做出最优决策。但是，大量文献证实资本市场中存在着广泛的信息不对称或者不完全信息，这样一来，某些投资者就可能掌握着其他投资者所不了解的私人信息。因此，当存在信息不对称时，投资者就会因为信息不对称做出跟随他人投资的决策行为。
曾江洪等（2014）认为，在P2P借贷中，由于信息的高度不对称，导致低质量的借款者刻意隐瞒对自己不利的信息，或者为了提高借款成功率故意调低借款利率；而因为高质量借款者很难与其他低质量借款者有明确的区分，高质量借款者必须支付与其信用等级不相匹配的借款利息。因此，贷款者只能采纳跟随群体进行决策的方法作为最佳策略。