资本资产定价模型在上海证券市场中的适用性(3)
在中国，中国的股市初始于上个世纪八九十年代。05到07年的异常火爆的牛市，接下来几年的寂静沉淀。期间涨跌不定，最近半年又有牛市的趋势。在这种市场火热的情况下分析CAPM的有效性就变得重要了。如果适用的话，那么投资者可以借此模型来对其资产进行管理。如果不适用的话，一般都是市场问题，那么这样一来也可以为建设一个健康的完全的市场指明方向。那么接下来本文主要就CAPM在上海证券市场中的适用性进行研究。
(二）研究目的和意义
CAPM在证券投资方面的意义一般主要有两点：第一，CAPM方便投资者对其投资的资产进行估值。资产的均衡价格实际上就是CAPM计算出来的资产预期收益。就是市场是均衡时候的价格，资产的内在价值和这个资产的均衡价格。但是市场是变化的，在各种不确定因素的作用下，市场可能在这一个阶段从均衡状态转变成不均衡的状态，而就在下个阶段又可能会从不均衡的状态转变成均衡状态。所以，在实际的投资市场中，均衡收益率一般来讲并不是资产的实际收益率。可能前者比后者低，当然也可能反过来后者比前者低。所以如果我们认为CAPM是适用于证券市场的话，也就是说通过其计算出来的资产预期收益是资产的均衡价格，也就是上文提到的内在价值。在这里就是实际中投资的股票的内在价值。这样一来，我们就可以非常简单的拿这个股票的内在价值和股票的现价进行比较。如果发现计算出来的价格比实际价格高，那么显然该股票被低估了，投资者此时可以果断买入该股票。同样的，如果计算出来的价格低于股票实际价格，则股票目前被高估，投资者应尽快卖出该股票。
第二点，相对于第一点比较重视预期资产收益来讲。第二点则看中其 值的作用。
实际上 值是代表着系统性风险。简单来讲就是 值越大，其资产的风险也就越大。举个例子， 值如果大于1。则如果大盘上涨10%，则该股票上涨不止10%可能12%或者更多，具体就看 值的多少。当然反之大盘下跌10%，该股票也会下跌超过10%。 值如果等于1，则该股票的波动程度跟大盘相同。如果 值小于1，则该股票的波动程度就相对于大盘比较小，因为之前 值大于1时候已经做了例子说明，这里相信也可以理解了。当然如果 等于0的话，那收益就是无风险收益了。所以这样一来，如果投资者看涨大盘的话，就可以多买进 值较大的股票。当然如果说看跌大盘的话，那就需要多买进 值较小的股票。
综上所述这里研究CAPM的主要目的就是让投资者方便管理其资产，使其持有的股票资产可以达到收益的最大化，同时也是风险的最小化。
当然，实现投资者对其资产进行管理是要有前提的，就是CAPM的适用性。我国的证券市场虽然没有西方发展的时间久，但是得益于近些年我国的国民经济的高速发展，我国的证券市场的发展速度是可观的。但是迅速成长却带来一系列的问题，比如火热的市场在吸引大批投资者的同事也吸引了大量投机性较高的资金频繁进出证券市场，影响股价的多种复杂因素。这样就造成了目前的证券市场存在较高的风险，涨跌趋势难以预料。在这种环境下，投资者急切需要清楚了解风险来保证其收益，这个时候就凸显了CAPM的重要。其实从实际上来想，我国的证券市场和西方国家的相比毕竟时间上差了几百年，虽然我国有这个前人开路，可以吸取经验有着后发制人的优势存在，但是估计在市场的晚上程度上应该还有一定距离。尽管如此，尽管困难重重，但是我们的中国投资者目前迫切需要一种方法来进行较为科学的投资。所以我们对其适用性，进行探究。本文这里选取的是上海证券市场的数据，也就是主要针对CAPM对于上海证券市场的适用性。