民营企业境内外上市融资比较分析(3)
米勒模型理论将个人所得税及公司所得税考虑进MM理论模型，将负债杠杆对公司价值产生的各种影响进行估算。
平衡模型理论是以MM理论作为基础，综合考虑财务拮据成本和代理成本，也就是说公司无法永远利用财务杆杠所带来的税收优惠，所以最佳的融资结构应该综合平衡负债成本与各项税收优惠。
优序融资理论即在信息不对称理论的基础上，结合存在着的交易成本，指出股权融资将会传播公司经营的不利信息，而且股权融资会产生各种成本，因此企业应按内源融资、债务融资、股权融资的先后顺序进行融资。
针对间接融资比较而言，直接融资的优点是多方面的：融资成本较低，直接融资不需要金融中介机构在实质性参与，资金可以在供需方之间直接转移；企业自主性更强，可自主选择并决定计划融资金额、时间等，融资方式更为灵活主动；程序相对简单，成交速度较快，有助于更短时间内取得更多融资额。其中，由于股票在证券市场上具有较高的流通性，持有者可迅速交易变现，同时，股价与公司的经营质量，宏观经济发展态势紧密相连，具有较高的投资收益性，投资者认可度高。所以，针对长期资金的筹集，企业应选择股票融资。
我国证券市场起步比较晚，民营企业上市融资准入门槛较高，但随着近年来创业板推出，我国证券市场体系也日趋完善；百度、阿里巴巴等多家互联网公司在境外上市成功，及“国九条”对符合条件的内地企业境外上市的支持，越来越多的民营企业开始将融资重心转向境内外证券市场，所以，对境内外证券市场上市融资的认识变得越来越重要。
（三）企业上市融资的利弊分析
1.企业上市的好处：
（1）可吸收大量市场资金以扩大企业的规模，进一步增强企业在市场上的竞争力。
IPO发行能立即为企业吸收大量资金，可用于企业的增长扩张，偿还债务，优化资本机构，从整体上增强增强企业竞争力。
（2）上市后企业受到股东、媒体以及监管当局的关注与监管，有助于企业的规范治理。
（3）有助于兼并收购。一般来说，以股票收购一家公司，其成本明显低于其他方式。
（4）得益于市场的广度与厚度，股东的权益可快速交易、变现，有助于吸引更多投资者进行再投资，为公司增发股票再融资创造条件。
（5）证券市场的准入制度与信息披露制度提高了企业的知名度与信用度，更易于获取信贷，降低融资成本。
（6）上市后企业提升了知名度与影响力，有利于扩大市场份额。
（7）增强对人才的吸引力。可以运用股票和股票期权计划吸引、挽留人才，以股票作为对员工业绩的奖励，有助于提高员工忠诚度，将员工的收入水平与公司的成功联系在一起。
2.企业上市的弊端：
（1）上市所需费用较多。一般来讲，企业上市需要支付一定的发行费用，如承销 费用上，报销佣金为股票总金额的1.5%-3%，代销佣金为股票总金额的0.5%-1.5%；同时还需向中介机构支付律师、会计师费，评估费等；企业境内外上市还需向各交易所缴纳费用，如A股市场的年费约6000人民币，纽交所约40000-500000美元。再加上上市前期费用，企业上市的总费用较多，需要足够的财力、实力作支持。
（2）需进行信息披露，不利于公司机密的保护。企业一旦上市，便要向社会、股民公开企业的市场策略，产品的销售状况、渠道等具体信息及企业的资金状况，将企业的发展状况置于社会、股民的监控之中。
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