米勒模型理论将个人所得税及公司所得税考虑进MM理论模型,将负债杠杆对公司价值产生的各种影响进行估算。
平衡模型理论是以MM理论作为基础,综合考虑财务拮据成本和代理成本,也就是说公司无法永远利用财务杆杠所带来的税收优惠,所以最佳的融资结构应该综合平衡负债成本与各项税收优惠。
优序融资理论即在信息不对称理论的基础上,结合存在着的交易成本,指出股权融资将会传播公司经营的不利信息,而且股权融资会产生各种成本,因此企业应按内源融资、债务融资、股权融资的先后顺序进行融资。
       针对间接融资比较而言,直接融资的优点是多方面的:融资成本较低,直接融资不需要金融中介机构在实质性参与,资金可以在供需方之间直接转移;企业自主性更强,可自主选择并决定计划融资金额、时间等,融资方式更为灵活主动;程序相对简单,成交速度较快,有助于更短时间内取得更多融资额。其中,由于股票在证券市场上具有较高的流通性,持有者可迅速交易变现,同时,股价与公司的经营质量,宏观经济发展态势紧密相连,具有较高的投资收益性,投资者认可度高。所以,针对长期资金的筹集,企业应选择股票融资。
        我国证券市场起步比较晚,民营企业上市融资准入门槛较高,但随着近年来创业板推出,我国证券市场体系也日趋完善;百度、阿里巴巴等多家互联网公司在境外上市成功,及“国九条”对符合条件的内地企业境外上市的支持,越来越多的民营企业开始将融资重心转向境内外证券市场,所以,对境内外证券市场上市融资的认识变得越来越重要。
(三)企业上市融资的利弊分析
1.企业上市的好处:
(1)可吸收大量市场资金以扩大企业的规模,进一步增强企业在市场上的竞争力。
    IPO发行能立即为企业吸收大量资金,可用于企业的增长扩张,偿还债务,优化资本机构,从整体上增强增强企业竞争力。
(2)上市后企业受到股东、媒体以及监管当局的关注与监管,有助于企业的规范治理。
(3)有助于兼并收购。一般来说,以股票收购一家公司,其成本明显低于其他方式。
(4)得益于市场的广度与厚度,股东的权益可快速交易、变现,有助于吸引更多投资者进行再投资,为公司增发股票再融资创造条件。
(5)证券市场的准入制度与信息披露制度提高了企业的知名度与信用度,更易于获取信贷,降低融资成本。
(6)上市后企业提升了知名度与影响力,有利于扩大市场份额。
(7)增强对人才的吸引力。可以运用股票和股票期权计划吸引、挽留人才,以股票作为对员工业绩的奖励,有助于提高员工忠诚度,将员工的收入水平与公司的成功联系在一起。
2.企业上市的弊端:
(1)上市所需费用较多。一般来讲,企业上市需要支付一定的发行费用,如承销    费用上,报销佣金为股票总金额的1.5%-3%,代销佣金为股票总金额的0.5%-1.5%;同时还需向中介机构支付律师、会计师费,评估费等;企业境内外上市还需向各交易所缴纳费用,如A股市场的年费约6000人民币,纽交所约40000-500000美元。再加上上市前期费用,企业上市的总费用较多,需要足够的财力、实力作支持。
(2)需进行信息披露,不利于公司机密的保护。企业一旦上市,便要向社会、股民公开企业的市场策略,产品的销售状况、渠道等具体信息及企业的资金状况,将企业的发展状况置于社会、股民的监控之中。
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