B股其实是人民币特种票，必须用人民币来标明面值以外币（沪市B股以美元计价，深圳B股以港币计价）来认购和交易的股票，其全称为“境内上市外资股”。它是由境外投资者和境内投资者所组成的投资结构向国内的股份有限公司投资而形成的股份，可以在上海证券交易所或者深圳交易所来上市流通。

中国经济快速成长的过程中越来越重视证券市场的发展也使其有着举足轻重的地位，然而身为证券市场重要历史分支的B股市场却在发展中身入窘境，遭遇复杂问题，在我国证券市场正在蓬勃发展的时候拖了“后腿”。刘志坚、张辉（2014）认为，仅仅依靠B 股自我救赎，是不可能完全解决B 股出路问题的，必须伴随政策推动的改革创新，双管齐下才是根本性途径。蔡恩泽（2013）如果B股公司自愿退市后，重新上市能够安排上A股，不失为B股退市公司以退为进的新选择。黄英、张岩（2015）认为对B股市场的主流改革方案有四种：将B股发展为离岸金融市场、将B股转为H股、回购B股、A股与B股合并。本文通过对B股市场发展现状的深入分析来发现存在的问题，并通过对问题的研究来摸索出其未来的发展方向，并运用近年来各个上市公司改革的案例来深入分析具体解决方案的可行性。

   二、B股市场的发展现状 

（一）B股市场历史发展

B股市场是在20世纪之时外汇紧张的背景下，为帮助那些有对外业务的企业融到外汇和增进世界对我国经济的了解而建立的。在1992年2月21日我国首支人民币特殊股票电真空B的上市意着B股市场正式启动，距今走过了20多年。最初B股市场建立的目的是为改革开放时期的中国市场引进外资，所以刚开始仅仅只是面向境外以及港、澳、台的投资者，一直到了2001年才被许可中国境内的居民以个人投资者（还有国内的机构组织）来参与。

总结一下这些年来B股市场的发展阶段，可以用跌宕起伏来形容。

第一阶段:1992—1998年，初步创立阶段。我国首支B股是真空B股于1992年2月在上海交易所顺利地上市，但同时期深市南玻B的上市才真正意着B股市场正式建立，1995年出台的《国务院关于股份有限公司境内上市外资股的规定》是我国第一部全国性B股法规,它的诞生承认了B股的合法地位。20世纪末《境内上市外资股公司增资发行B股暂行办法》的提出意着那些只要符合条件的B股公司都可以发行股票，这个暂行办法使得沪深B股市场得到了深层次的完善。但在经过初始的迅速增长阶段却因为外部环境变化、H股，红筹股的大量发行、引资功能下降等原因不可避免的进入了将近六年的低迷时期。 

第二阶段:1999—2001年，逐步回升和发展阶段。为了重新激活B股市场，自1999年以来监管的有关部门不断制定多项政策，采取相应的举措来管制和发展市场，主要包括，保障各种国内所有制企业都有B股市场上市的权利，允许B股的上市公司增发A股来扩大融资，使B股市场的投资品种更加多样化等等。在这些措施下B股市场的股价逐步实现理性回升，对外筹资能力慢慢恢复，融资渠道也相对增加。但是初见微光的B股市场在受到证监会允许境内个人投资者可以通过持有外汇存款购买B股消息的影响后却出现了市场的泡沫现象。

第三阶段：2001年至今，B股市场持续边缘化。在二十一世纪初，B股市场允许境内居民进入市场进行投资并一发不可收拾地出现井喷行情，但这一时期的短暂发展更像是“回光返照”，自此之后B股市场便一发不可收拾地走上了下坡路，市场功能缺失，筹资能力削弱，资源配置功能丧失等诸多问题也导致了从那时起B股市场的无法顺利扩容并一蹶不振。可笑的是在近这些年多数的上市公司想要筹资都是优先选择发行A股或H股，对B股却是“避讳莫深”，而且B股市场中再融资成功的公司仅在全部B股上市公司的十七分之一，比例相当少，可以说是很难成功的集资。这些前车之鉴也使得多数B股公司也不敢轻易运用B股来再融资，对B股“望而生畏”的现象不难看出它被边缘化的处境。