年利率操纵案例分析(2)
1 2012-2015 年利率操纵研究综述1.1 国内文献综述国内学者毛丹、侯志茹在《全球视线》中发表了一篇《对瑞银等投行操纵Libor 被查事件的思考》，认为人为的操作 Libor 主要有四个方面的原因：低借贷成本；Libor 形成机制存在缺陷；监管缺失；避免遭受金融不稳定的怀疑。鉴于 Libor 与全世界数万亿美元的贷款和衍生品挂钩，应对现有Libor 形成和运行机制进行完善。第一，完善现有定价机制；第二，健全银行信息披露机制；第三，加强报价监管。[5]此外著名学者陈游在《新金融》中发表了一篇《巴克莱银行利率操纵丑闻对完善我国 SHIBOR 利率形成机制的启示》，认为 Shibor 是我国一项重要的金融基础设施建设，巴克莱银行利率操纵丑闻警示我国，在促进利率市场化改革的过程当中，务比未雨绸缪，尽早对 Shibor 利率形成机制予以进一步完善。对于完善利率形成机制有如下几个建议：提高 Shibor 利率报价的真实性；提高Shibor 利率报价的代表性；加强 Shibor 利率报价的科学性；加强对银行同业拆借市场的监管。[1]
1.2 国外文献综述国外学者文森特·布鲁索、亚历山大·契埃路、阿兰·德瑞在《国际经济评论》发表了《The LIBOR Scandal:What’s Next?A Possible Way Forward》，其中提出构想新的的参考利率，在Libor（伦敦银行同业拆借利率）操纵丑闻浮出水面后，各主要货币基准利率（如英镑、美元、欧元和日元的 Libor利率）的可靠性及信誉受到严重质疑。为使人们重振对金融市场信心，金融监管者们展开了激烈的争论，试图找到适合的替代品来替代旧有体系。保守派以为应维持原有货币市场的正常秩序，可以采取温和一些的改革方法，源:自;优尔'-论.文,网·www.youerw.com/ 而激进派则认为应对参考利率进行完全彻底的改革。利率操纵事件警示我们，当市场活力不足时，可能旧有体系已经无法进行改革，我们可以通过寻找新的指标来替代它。至于具体的新体系，目前还没有确定，但我们必须选择适应金融产业的发展的新体系。[6]本文主要通过总结2012-15 年发生的著名利率操纵案， 总结分析可能存在的制度缺陷和检测手段，并讨论对银行和证券业的相关监管与完善。
2 LIBOR（EURIBOR）操纵案件相关背景伦敦同业拆借利率(London InterBank Offered Rate,简写LIBOR)，是一些规模较大的国际银行向其余银行借款或贷款时所采用的利率。 它是在伦敦银行内部交易市场上的商业银行对存于非美国银行的美元进行交易时所涉及的利率。 商业贷款、抵押、发行债务经常以 Libor作为基准。[13]此外，浮动利率中长期贷款的利率也是在Libor的基础上得以确定的。又有很多合同也是采用 Libor作为参考利率。Libor 共包涵了九种货币的拆借利率，它们是英镑、加元、欧元、美元、澳元、日圆、瑞郎、新西兰元和丹麦克朗等。Libor 发布的基本流程是： 由英国银行家协会选定 20家当今国际一流的银行组成利率形成组，即Panel。这些银行在只考虑货币市场市场借款时的成本，不考虑自己衍生品交易状况以及其余因素的前提下， 估算出在伦敦货币市场中各家银行能够获得的同业拆出利率，他们会在每个银行的工作日 11点 10分之前，通过电子化的汤森路透来进行各自相对独立的利率报价。在上述20 份报价中，为了相对平均，会去掉四分之一最高的和最低的报价，取中间 50%的十个报价的平均值，来最终确定Libor 的最终定价，最后在每天伦敦时间11：30分对外公布。
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