4.2 中小投资者利益的受损    17
4.3 中小投资者利益的保护    18
4.3.1 制度层面的改革    18
4.3.2 中小投资者的自我保护    19
致  谢    20
参 考 文 献    21
1绪论
1.1 研究背景和意义
新股定价是整个股市定价机制的重要环节。近三年来,在新股“市场化”定价改革的名义下,我国主板市场、中小板市场、创业板市场新股发行的市盈率越来越高。在如此高的市盈率下,大部分新股在首日还是大幅上涨,但是,市场也会不时迎来一阵破发潮。
中小投资者是我国A股市场的主要参与者。同时,他们也是市场中的弱势群体,资金量少,信息缺乏。所以,新股定价的合理与否与中小投资者的利益切身相关。一个不合理的市场只会让投资者用脚投票,这不利于我国股票市场的完善。本文研究新股的定价,进而分析其投资价值,为中小投资者利益的保护提供建议。
1.2 研究内容和研究方法
1.2.1 本文的研究内容
本文主要考察IPO定价与中小投资者利益保护问题。具体内容安排如下:第1章是论文的绪论,主要说明论文的研究背景、研究内容及研究方法、本文的创新与不足等;第2章主要对相关概念进行了梳理,然后围绕选题,对相关研究文献进行了初步的归纳、综述;第3章选取了2009年7月10日—2012年4月27日上市的790支新股作为样本。首先对新股的首日涨幅进行分析,分析是否有明显的分布。然后对影响首日涨幅的一些情绪因素进行线性回归,观察新股的涨幅是否受投资者情绪影响较大。然后对新股的价格进行复权,计算各新股上市以来的收益率,并与大盘收益率和物价指数相比较,分析新股的投资价值。第4章对发行制度现状与对中小投资者利益的损害进行了简要分析;第5章在综合数据分析的基础上,对于中小投资者利益的保护,给出制度层面和个人层面的建议。
1.2.2 本文的研究方法
论文写作过程中,应用了多种方法,包括:(1)文献研究法,广泛查找和收集与IPO定价与中小投资者利益保护有关的参考文献,再进行分类和比较分析,了解与本课题相关的理论知识,掌握本课题发展动态,积极吸取前人的研究成果,并且不断充实自己的研究。(2)计量分析方法。在对影响首日涨幅的一些情绪因素时,运用了线性回归方法,观察新股的涨幅是否受投资者情绪影响较大,增强了统计说服力。(3)其他定性和定量相结合的研究方法。定性地考察IPO定价的相关问题,再通过相关数据的收集、整理和分析,并采用统计图表法,使问题的分析更具体、生动、形象化,增强问题的说服力和可信度。
1.3 本文的创新与不足
1.3.1 本文的创新
以前的论文大部分都是研究新股的抑价发行或是破发,也有少量论文研究新股定价的合理性。而本文研究目标同样是新股定价,但是本文的重点不是定价是否合理,而是对新股定价上市后的投资价值进行分析,并进而指出中小投资者是否应该参与新股的购买。
先前的研究所用数据较少,分析新股定价一般都是用近期上市的新股,从而得出溢价或是破发的结论。本文利用三年中上市的新股数据,论证在短期内,新股的价格受投资者情绪影响较大,无法判断新股定价过高或过低。本文通过对大量数据的深度挖掘,研究新股的投资价值。
一般涉及中小投资者保护的论文,多是研究制度层面的改革。本文作者认为,中小投资者的保护还包括自我保护,所以在给出制度上的改革建议时,也给中小投资者提出一些建议。
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