摘要我国自 2010 年 3 月 31 日引入融资融券业务以来，融资融券业务对股市波动性的影响 如何，学术界的结论不尽相同。本文利用实证分析方法对这一问题进行了探讨，具有一定 现实意义。

论文在对相关研究进行综述之后，对我国融资融券的发展情况进行了概括。然后着重 利用上海证券市场数据，通过建立 VAR 模型，采用脉冲响应函数和方差分解分析法，分别 对融资波动性和融券波动性对股市波动性的影响进行研究。研究结果表明： 在股市行情较 好阶段，融资会加大股市波动性，融券会降低股市波动性；在股市行情较差阶段，融资和 融券都会降低股市波动性。最后根据分析结果给出了一些政策建议，希望能够促进国内融 资融券制度的发展和完善。78523

毕业论文关键字：融资融券 股市波动性VAR 模型

毕业论文外文摘要

Title An empirical study of the margin trading system’s Influence on China’s stock market volatility

Abstract Since China introduces the margin trading and securities lending in March 31, 2010,how margin trading and securities lending influence stock market volatility, the academic conclusion is not the same。 In this paper, using the method of empirical analysis to discuss this problem ,which has certain practical significance。 Papers on the related research were summarized, the development of China’s margin situation has carried on the summary。 Then focused on using the data from the Shanghai stock market by establishing a VAR model, impulse response function and variance decomposition analysis, respectively to analyses the volatility of financing and securities lending and their influences on stock market volatility。 The results show that in a better stage of stock market , financing will increase the stock market volatility, securities lending can reduce stock market volatility;while in a poorer stage, both finance and securities will reduce the volatility in the stock market。 Finally lists some policy suggestions according to the results of the analysis, hoping to promote the development of domestic margin system 。

Keywords  margin trading    stock market volatility    VAR model

本 科 毕 业 论   文第 I 页

目次

1绪论1

1。1 研究目的和意义1

1。2 研究思路与方法1

1。3 论文结构2

2文献综述3

2。1 国外文献综述3

2。2 国内文献综述4

3融 资 融 券 发 展 概 况6

3。1 海外融资融券发展沿革6

3。2 我国融资融券发展历程6

3。3 我国融资融券发展存在的问题7

4实证研究9

4。1 指标说明与数据选取9

4。 2 平稳性检验9

4。3 VAR 模型建立与结果分析11

5政策建议23

结论24

致谢25

参考文献26

1  绪论

1。1  研究目的和意义

融资融券又称证券信用交易，是指投资者通过提供担保物，借入资金买入上市证券或借 入上市证券卖出的行为。融资融券包括券商对投资者的融资融券和金融机构对券商的融资融 券。融资融券制度起源于美国，通过几十年的发展逐步完善，活跃了证券市场的交易，有效 的缓解了证券市场的资金压力，改善了券商的生存环境。融资融券交易制度是证券市场基础 交易制度不可分割的一部分，具有保持市场稳定、价格发现和提供流动性的作用，并且是投 资者进行套利和风险对冲的重要工具，迄今为止已有许多发达国家的证券市场和一些新兴市 场中的国家和地区开放了融资融券交易。我国于 2010 年 3 月 31 日正式引进了了融资融券 交易制度，到如今已经发展了六年，融资融券标的证券的数目在不断扩大，融资融券规模在 日趋增加，融资融券制度也在不断完善，投资者也逐渐接触并了解这一制度，但是融资与融 券交易对于证券市场的影响到底如何，大量的学者对于这一制度对市场的影响纷纷做出了研 究，研究的目的在于使融资融券能更好的为市场服务，但至今没有一个定论。