2。3。2并购融资方式选择风险 论文网

（1）银行贷款融资风险。银行借贷融资是企业取得并购资金的主要渠道，通过银行借贷的方式可以一次性获得足够的资金。不过，由于并购活动所需要的资金量非常巨大，这也就导致并购企业需要在并购行为实施之前就要向银行申请贷款。并购企业有义务向贷款机构提供其财务报表以供其分析，一旦达成借贷协议，并购企业可能就要调整未来的战略计划，甚至丧失小部分的自主性。

（2）债券融资风险。债券，顾名思义，它是一种负债，企业为了大规模筹集社会闲散资金而公开发售的，并且与债权人达成在一段时间之后向其支付利息并返还其本金的的合约，通常情况下我们将之称为公司债券。债券融资拥有先天的优势，它筹集资本的单位成本非常低，也不会分散股东权益，这些优势使得债券融资不断成长为并购筹资的一个很重要的部分。

（3）普通股融资风险。在并购行为中，上市企业为了筹集资金可以发行股票以吸收社会上的闲散资金，但是，一旦增发普通股就会危及现阶段的股东权益，涌进的新股东就会对老股东的股东权益造成冲击，使得本企业容易被其他企业并购；公开的新股发售不会产生高昂的财务成本，因此收购成本低廉。不过，由于股票的溢价发行机制，这就导致被并购企业在之后几年的财务指标不能进行可靠的预测和估计，如果说在并购完成之后，目标企业没有达到预期的效果，这就会让股东利益蒙受损失，也为本身称为潜在并购者眼中的羔羊。

2。3。3并购融资资金结构风险 

在现实的并购行为中，企业若想取顺利的完成并购，通常会采用多种筹资方式，这就需要企业高度重视筹资结构的风险。筹资结构通常分为两个部分，一部分是负债资本，另一部分是权益资本。不同筹资方式的穿插会给企业带来不尽相同的筹资结构风险。一旦各种融资方式所占的比例不合适，就会导致较高的融资成本；并且，如果没有充分考虑融资方式期限问题，就会引起流动性资金链条断裂，最终导致无法完成并购行为。 

融资结构所带来的风险通常表现为：若企业使用自有资金开展并购行为，则可减少许多并购成本，但这也有可能导致企业资金周转困难，因为企业在日常经营活动中，会面对许多未知情形，有可能是危机，也有可能是机遇，当未知情形发生时，企业都要进行资金运作，而这时候企业若想在短时间内进行资金融通就会产生很高的财务成本。假设企业已经将自有的资金投入并购项目并且此时无法进行新一轮的融资，就会导致财务成本的提升，并且还要面临财务风险。若企业筹资采用以负债为核心的方式，当收购行为完成之后的收益没有达到期望，将会产生还本付息的双重风险。若企业采用以股权为主的融资结构，企业不可以仅仅考虑股权融资的长期性和无偿性，如果企业的效绩落后于股权的增长，就会降低每股收益，从而影响企业在市场中的形象。文献综述

3 杠杆并购融资分析

3。1 杠杆并购

杠杆收购的实施者通常是金融投资领域的专业投资公司，他们以较低的价格收购目标企业，并通过短期内的高效营运使目标企业增值，再采用财务杠杆来获得高额投资收益。一般情况下，投资公司自己只拿出很少的一部分钱，其余的资金都是通过各种各样的融资方式融通而来，这些融资方式均是以被目标企业的资产和未来现金流和收益作抵押。一旦收购完成并达到了预期收益，被收购公司原先的所有者将无法获得企业增值所带来的任何收益。在杠杆收购的执行程序中，通常需要先采用过桥贷款来当做短期内的资金支持，紧接着再采用各种债务融资来完成最终的收购。[4]杠杆收购在资本主义国家非常常见，他们通常以目标企业发行的大量垃圾债券为主要资本成立一个新的公司，这个公司具有股权高度集中高财务杠杆的特性。由于中国资本市场上的垃圾债券还未充分发展，所以目前绝大多数都是以被收购企业的股权向银行抵押进行借贷以完成收购。