1 财务风险概述

1.1 财务风险的概念 目前对财务风险概念的界定分为两种：一种是狭义的观点，指出财务风险是企业偿债能力的下降所引起的风险，表现在到期偿还债务的不确定性。这种观点认为，企 业的财务风险就是筹资风险，只和负债经营有关。而另一种广义的观点指出，财务风 险是企业在日常生产经营的各个环节中潜伏的种种不确定性因素，从而使得投资者们 的实际收益与预期产生偏差，继而使企业遭受损失的风险[1] ，这类观点立足全局，认 为财务风险存在于生产经营活动各个方面，包括筹资、投资、收益分配等环节，企业 需要全方位的考虑可能存在的财务风险。 

1.2 财务风险的分类 

本文根据资金运动的各个阶段把财务风险划分为筹资、投资、资金回收以及收益 分配四种。 

（1）筹资风险。筹资风险是指企业借入资金增加了到期还本付息的难度，使得偿 债能力下降，主要有三种表现：一是筹资规模大，利率高，造成的后果就是筹资成本 过大；二是资金来源、筹资方式和时机的选择不当；三是长短期债务所占比重不合理， 不合理的债务期限结构也会增加企业到期偿还债务的压力[2]。 

（2）投资风险。投资风险是指企业为获得收益进行投资，但由于决策失误或市场 需求变化等原因使得投资未能达到预期收益率的风险，不同的投资对象会产生不同的 投资风险。 

（3）资金回收风险。资金回收风险是指在资金由成品资金转化为结算资金再逐步 转化为货币资金的一系列过程中，由于没有合理配置资源，继而使得资金链断裂的风 险，主要包括销售风险和应收账款的信用风险。以本文分析的万科集团为例，它所处 的房地产行业投资基数大，又普遍采用赊销的方式进行销售，如果应收款项不能按期 收回就会增加坏账风险；存货积压过多也很容易导致资金在企业内部流动不畅，这些 因素都会加剧企业的资金回收风险。 

（4）收益分配风险。收益分配政策制定不当可能导致投资者对获得的报酬产生不 满，影响企业再生产的需要。一方面，过高的分配政策使得剩余资金不能满足生产经 营的需要，导致资金周转出现问题，另一方面收益分配过低使投资者失去信心，影响 企业进一步融资。如果没有处理好留存收益和股息分配的关系，将会为企业未来的发 展埋下隐患。 

1.3 我国企业财务风险管理现状 

目前，我国很多企业已经意识到财务风险对企业的巨大杀伤力，从而逐步建立自 己的财务风险管理系统，但财务风险自身具有很多不确定因素，加上各种人为因素的 影响，对风险的分析和防范还存在很多问题，主要表现在以下几个方面：一是对财务 风险的重视程度不足，08 年三鹿集团破产，三聚氰胺只是一个导火线，本质上是其风 险管理的失控，企业规模不断扩张，销售额不断提高，但与此同时，管理层的风险意 识却没有提高，最终导致破产的悲剧。风险管理意识淡薄在目前是非常普遍的现象。 如果一个企业不具备较强的风险意识，那么可以说这个企业的财务内部控制制度，现 金流预算系统的设立，资金管理制度、成本控制制度的完善就更无从谈起。二是筹资 规模不合理不完善，筹资不是盲目地借钱，而是要根据企业自身的市场前景、发展目 标、相关政策等因素确定。三是风险防范的技术水平有待提高，国外对财务风险的研 究从 19 世纪就开始发展起来，逐步形成较为完整体系，对我国企业的财务风险管理有 一定借鉴意义，但特殊的经济体制、社会制度决定了我国财务风险防范的特殊性，目 前建立的很多财务风险预警模型稳定性不足，适用范围有较大局限，而且大多是利用公开的财务指标来进行预测。