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2.1.1控股股东 5
2.1.2 委托代理 5
2.1.3投资 5
2.1.4融资 5
2.2相关理论 5
2.2.1委托代理理论 5
2.2.2资本结构理论 6
2.2.3投资理论 6
2.2.4融资理论 7
3.理论分析与研究假设 8
3.1第一大股东持股比例与企业投资支出关系 8
3.2第一大股东股权性质与企业投资支出关系 8
3.3第一大股东持股比例与企业负债水平关系 8
3.4国有股持股比例与企业负债水平关系 9
4.实证设计 10
4.1样本选择和数据来源 10
4.2模型构建 10
4.3变量定义 11
4.3.定义模型1的变量 11
4.3.2定义模型2的变量 12
5.实证结果与分析 14
5.1描述性统计 14
5.2控股股东代理问题对公司投资影响的结果与分析 14
5.3控股股东代理问题对公司融资影响的结果与分析 15
5.4研究结论与政策建议建议 16
5.4.1研究结论 16
5.4.2政策建议 17
结论 19
致谢 20
参考文献 21
1绪论
1. 1 研究背景和研究意义
1.1.1 研究背景
以当今国际范围内的情况来看，主要存在两类不同的股权结构，所对应的也存在着相应的公司治理问题：当股权结构相对分散时，企业中股东和经营管理者存在直接的利益冲突，公司的主要问题是股东与经营者之间的代理问题。当股权结构较为集中时，控股大股东有利益侵占动机，存在与中小股东之间的代理问题，控股股东与中小股东之间的代理问题被称为 “第二类代理问题”。在我国上市公司，股权高度集中，公司治理所要解决的正是“第二类代理问题”。
我国上市公司中，控股股东采用金字塔的股权结构，加强了对上市公司的最终控制，因此，对有关收益的财务决策行为产生着十分重大的影响，其中就包括着公司至为重要的投资决策和融资决策。正确的投资决策能够为企业获得更多的资本，从而促进公司的发展。资金能够推动企业经济活动，企业能否获得稳定的资金对企业的经营与发展至关重要，所以，合理的融资决策才能文持企业正常运营。国内外诸多学者对企业投资理论、融资理论的研究已经取得了许多成果。依据国外许多公司的经验，优序融资理论提出，企业融资会遵循先内源融资、再债务融资、后股权融资这样的先后顺序。然而，国内的研究表明了中国上市公司有着与众不同的融资偏好，企业偏好于股权融资，这一结论恰恰与国外研究相悖。
我国上市公司现有的股权结构普遍股权高度集中，存在着超强控制力的控股股东，且在我国上市公司中，国有控股的比例也很高。基于公司投资、融资视角，从控股股东股份比例、股权性质等因素对企业投资、融资产生的影响进行理论分析和实证研究，并且提出相应的建议。
1.1.2 研究意义
前人在投资、融资理论方面已经取得了诸多的研究成果，但随着时代的变化，或许很多理论会被淘汰，通过借鉴和论证前人观点，或者提出新的思路分析控股股东对公司投融资影响，有利于检验现有理论是否适应当下的资本市场。为了完善公司治理，保护投资者权益，促进我国资本市场稳定发展，这项研究更加具有现实意义。首先，通过研究分析有利于我们更好的认识控股股东对中小股东权益侵害的问题，加强对控股股东的监督，有效地保护中小股东的利益，促进公司的良性发展。其次，揭示公司治理中存在的问题，才能针对性地采取措施解决问题，促进我国资本市场健康发展。