适宜的资本结构可以平衡节税利益和陷入财务亏空的概率上升导致的各种成本的结果[1]。企业的资本结构决定着企业财务管理目标的实现。汤谷良教授曾提出最佳资本结构理论上可能存在。最佳的资本结构可以实现企业价值的最大化。因此，要实现企业财务管理最优目标必须是企业资本结构处于最佳。

资本结构研究证明，企业的价值与企业的资本结构是密不可分的，只有当企业的资本结构最优时，企业价值的最大化才能实现，因此，要想企业健康发展就必须研究资本结构的优化问题。

国内外多年来对于资本结构的理论体系研究已经相当完善，但对于具体公司分析的案例偏少，因此本文将国内外对于资本结构的研究成果作为参考，并结合洋河酒厂股份有限公司从广义的角度来进行具体的分析研究。

2  资本结构优化的理论基础

2.1  资本结构的定义

资本结构是指企业各种资金的构成及其之间的比例关系， 也就是一个公司如何筹资[2]。负债与权益的构成和比例关系、全部负债中流动负债与长期负债的构成比例和权益资本内部的构成比例组成了资本结构。资本包括企业筹资、经营、利益分配等多方面。

资本结构分为广义和狭义。广义上说的资本结构包括长期资本、短期资本等企业全部资金的构成及比例关系。企业的各种长期资金构成及其比例关系只是狭义上的资本结构。本文是从广义的角度来研究资本结构的。

2.2  资本结构的衡量标准

资本结构的衡量标准[3]。企业的决策都要围绕企业的目标进行,所以，是否有助于企业实现目标是衡量企业资本结构优劣的标准。价值最大化是企业追求的终极目标，权益资本价值和债务价值组成企业的市场价值，收益及投资者的要求收益率影响企业的市场价值。预期收益率与企业的息税前盈利有着密切的关系。所以，要使企业的价值产生变化可以通过改变资本结构来实现，改变资本结构影响的是企业的资本成而不是息税前盈利。

2.3  影响资本结构的因素

受历史、文化等影响，不同国家资本结构也不同。行业的资本密集程度不同，导致资本结构也不同。多种因素影响资本结构的优劣，有些因素还经常变化，最佳资本结构有时只是一种理想状态[4]。所以我们只能去追求达到适宜的资本结构。

影响资本结构的外部因素有：（1）国民经济的发展状况和企业所处行业环境。环境和状况不同时，企业必须采取随机应变的财务策略加以应对。（2）金融市场的运行情况。企业的融资与金融市场的关系密不可分，企业资本结构决策的重要外部因素由金融市场的运行情况决定。（3）利率和税收变动。利率水平的变动会影响到企业的资金结构。（4）产业特征与行业特点。行业不同企业特征也不同，其经营方式,融资模式，经济周期，行业的竞争程度以及所受国家政策的影响等都不尽相同，因此资本结构存在差异也属正常现象。

影响资本结构的内部因素有：（1）企业的组织形式。筹资方式不同企业的组织形式也不同，组织形式对资本结构优化的影响应当予以充分考虑。（2）企业规模。企业的规模大，一搬经营的业务范围也广，经营风险相当较低，企业不易破产。（3）企业的盈利能力。采取留存收益进行融资的企业一般都是盈利能力强企业，只有盈利能力强的企业才有留存收益用于融资，因为留存收益融资的成本最低，负债融资次之，股权融资最次。（4）企业的资产结构[5]。不同企业的资产结构所起到的财务杠杆作用也不同。（5）企业的股利政策。股利支付率高的企业，其企业内部盈余相对比较充足，一般不负债融资。（6）营运资本政策[6]。满足永久性资产的资金需求一般采取权益资本、自发性负债和长期负债等筹集资金方式，运用临时性负债筹集资金来满足临时性资产的资金需求的适度型筹资政策被大多数企业所采用。不同的企业财务管理人员可能采取适度型筹资政策、激进型筹资政策或稳健型筹资政策等不同方式。