第五章：现金股利与上市公司企业价值关系的实证研究。在这章中，我将对所取得的数据进行筛选，同时对模型进行假设，并选取合适的变量，最后由回归分析得出结论，并对所得结论进行适当分析。

第六章：研究结论和政策建议。将上一章所得到的数据结论理论化，并给出自己的建议，同时说明本文存在的局限性。

1.3  本文的研究方法

本文搜集了2012年上市公司的具体数据，结合统计学的经典模型，运用实证分析的方法对上市公司的现金股利和能够代表上市公司企业价值的指标进行回归，从而得到一定的数量关系。最后对这些数据进行分析，得到对投资者和上市公司管理层都有启示作用的结论。

2  概念界定

2.1 股利政策概述

股利政策是企业考虑对其盈余进行怎样分配的方案进行选择，是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及什么时候发放的方针和政策。股利政策有狭义和广义之分，狭义的股利政策是指专门指普通股股利支付和保留盈余的关系问题。广义的股利政策还包括股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集、股利宣布日的确定等问题。股利是股东从公司中所取得的利润，一般是通过股东的投资额为分配的标准。论文网

股利的类型包括:(l)现金股利。顾名思义，就是发放现金形式的股利，又被被称之为派现或分红，是各国上市公司广泛采用的股利分配形式。(2)股票股利。是股份公司以本公司股票作为股利分配给股东的一种股利发放方式，主要包括送股和转增股两种。(3)负债股利。是股份公司通过建立一种负债，用债券或应付票据作为股利分派给股东。(4)财产股利。是股份公司以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票作为股利支付给股东。

2.2  公司价值

    价值评估理论认为，公司价值是未来现金流量的现值，正如美国著名估值专家Pratt在其专著((Valuing A Business))中的这样两段论述：“企业权益之估价，以一种普遍公认的理论框架为基础。从理论上讲。企业权益价值取决于该部分权益的未来利益。这些未来收益应按适当折现率进行折现”；“公司(或公司的部分股权)的购买者真正买到的东西是什么?是管理者?是市场?是产品?……其实，他们所真正买到的是‘一连串未来回报’。因而，在对一个企业进行估价时，只需预测这些未来回报，并将其折为现值。”根掘这种评估思想，现金股利折现模型便产生出来，该模型认为股票的内在价值应等于该股票持有者在公司经营期内预期能得到的股息收入按一定折现率计算的现值。这样看来，公司价值与现金股利息息相关。

    衡量企业价值有很多方法，企业价值因分析的角度不同而有着不同的定义。在实务中，企业价值的计量方法也是多种多样，种类繁多。主要有：现金流量折现模型法、经济利润模型法、相对价值模型法，但是应用最多的还是TobinQ值法。TobinQ是出诺贝尔经济学奖获得者James Tobin于1969年提出的，它表示的是企业资产的市场价值与其重置成本之比，即：TobinQ=(股票权益的市值+负债)，公司总资产的重置成本，它反映的是重置某一资产需要花费的资本量，是研究企业投资决策和衡量一个经济投资状况的有用方法之一，该法在国外应用广泛，国内使用该指标进行研究的学者也较多，本文亦采用TobinQ值来衡量企业价值。它等于公司总市值&pide;资产重置成本，公司总市值等于流通股市值、非流通股市值与公司负债市值之和。