1.2 问题提出与研究意义

企业要发展，融资是必不可少的一步。到底该选择并购还是IPO融资，先并购还是先IPO，先IPO还是先并购，亦或是选择借壳上市，这些问题对于公司日后的发展来说是十分关键的。选对了，公司将融入更多的资金，迎来更好的发展。选错了，公司的发展可能止步不前甚至变得糟糕。根据查阅的文献，国内外分别研究企业并购与IPO的成果很多，但研究企业并购与IPO之间策略选择的却非常少。由此可见，本文的研究是具有一定价值的。

具体而言，本文的研究意义如下：（1）本文从IPO定价的角度，为企业在直接IPO和先并购后IPO之间的选择提供一种合理的策略，给有这方面选择需求的发行企业提供一个参考。（2）通过本文的研究，降低了企业在两者之间选择的风险，为日后的效益提供保障。（3）从长期来看，企业作出正确的选择能使各方面资源得到最充分的利用，即优化了资源配置，这对整个社会的经济发展也有着不可忽视的意义。论文网

1.3 本文的研究内容与方法

本文的研究方法很多元，前期主要采用文献资料法，总结分析前人的研究成果。建立模型时主要对已有理论模型进行类比，还包括多因素线性回归和一些常见的统计学方法。实证分析部分主要运用SPSS软件对样本数据进行分析。主要的研究内容包括：（1）国内、外对企业并购与IPO之间的策略选择研究的现状概述；（2）研究企业并购缘由与IPO之间的策略选择以及企业并购与IPO之间的策略选择的基本原理、基本原则及操作程式；（3）通过实证，初步研究并购对企业IPO定价的影响到底是正面的还是负面的，并比较研究企业并购与IPO之间策略选择的特性。

本问题选择的背景是我国的资本市场。因此，在本问题的研究过程中，选择一个合适的模型十分重要。在建立起合理的定价模型之后，再辅以适当的假设，就能从该角度给出企业并购与IPO之间策略选择的简化可行方案。因此，本问题的研究分两步：（1）选择合理的模型进行IPO定价；（2）加上适当的假设，比较直接公开发行和先并购后公开发行哪种方式能为公司募集到更多的资金，作出决策。

1.4 本文的创新之处

本文有不少创新之处，主要可以概括成以下两点：

（1）本文利用了中国深圳证券交易所（包括主板、创业板）2012年上市的新股的数据，研究了适合中国现实情况，尤其是深市背景下的IPO定价模型，并在前人基础上增加了“是否并购”、“企业规模”和“企业资产负债率”三个影响指标，完善了企业IPO定价模型，并针对“并购对IPO定价的影响”及“并购和IPO之间的策略选择”这些几乎空白的领域进行了研究，为日后的进一步研究提供了参考。

（2）强大的计算机技术在本次研究中起到了十分重要的作用。本文收集了深圳证券交易所2012年上市新股的数据，并使用SPSS19.0软件对所得数据进行拟合、检验，使模型的计算结果更为科学、可信，适合中国特色的资本zhuyi市场，具有一定的经济意义和实用价值。文献综述

2 预备知识

2.1 企业并购

2.1.1 企业并购的动机

企业并购主要基于以下动机。

（1）规模经济：企业横向并购的自然目的是追求规模经济效益,通过横向并购，实现服务设施及各种资源的共享,这比重新创立一个企业要方便快捷得多；

（2）纵向整体化效益：通过纵向并购，企业自主控制权增加，从而获得更好的效益；

（3）协同效应,指企业并购之后能够产生的利润，比个别企业单独经营时能得到的利润之和要大，即产生1+1>2的效果,不同的企业分别拥有各自的优势和不足，通过并购能使各企业之间相互取长补短，从而优化资源分配；