2。2。3 固定股利支付率政策

是指公司以一个固定的股利占公司净利润的百分比，每年按照这个百分比计算股利发 放给股东，每年的股利分配额随公司经营的好坏将上下变动，经营收入良好，净利润多时， 股东能够领取的股利就多；另外，此政策可根据净利润多少决定向股东发放多少股利，不

会形成公司固定的财务负担。然而，这种股利政策也有自身的缺点。股利波动容易使外界 对公司产生经营不稳定的印象，使投资者留下投资风险大的印象。

该政策下，公司的经营状况决定投资者所获得回报的多少，经营状况好的时期股东获 利高；相反，获利就少[3]。文献综述

2。2。4 正常股利加额外股利政策

该政策是指企业每年向股东支付的股利数额是固定数额，当盈利较多时，再另发放股 利。灵活性是该种股利分配政策的优点，它能够给企业很大的弹性，实施该种股利政策， 可使企业净利润很少或者需要相当数量的净利润用于投资时，仍然能够使企业维持原有的 股利发放水平。企业净利润大幅增长时，可在原有基础上增发一定的股利，使股价价格实 现上涨，使投资者对投资公司的信心[4]。

2。3 影响股利分配的因素

股利政策在上市公司的发展中担任着重要角色，但是制定股利分配政策受到很多不同 因素的影响。主要包括以下几个方面：

2。3。1 公司内部因素

（1）盈利的稳定性。利润能保障公司的生存和未来的发展，股东可以从公司利润中 获得投资回报。所以，经营效益好的公司，会通常分配现金股利，经营不好的公司，一般 会选择不分配股利，因为股利的发放使公司的现金流明显减少，不能满足公司生产经营的 需求。

（2）筹资能力。企业需要足够的资金来支持项目投资，如果公司有强大的外部融资 能力和融资成本低的融资渠道，为了避免股利分配对公司资本的负面影响，上市公司可能 降低盈余的比例而去寻找更多的外部投资。是否减少支付股利，这取决于公司的外部融资 能力和融资的成本，如果外部融资成本过高，这意味着派息成本太大，这个时候只能减少 股利支付，增加保留利润的比例。

企业评估财务状况时，要考虑其筹资能力、筹资的成本和所需时问。正常情况下，大 型成熟企业具有较多的外部筹资渠道，因此，现金股利是其主要支付方式，较少地留存盈 利。

（3）股权结构。因为国有股和法人股在上市公司的股权结构比例大且流通困难，绝 对控制权由控股股东拥有，因此，控股股东在股利分配政策上起决定性的作用，上市公司 红利分配是体现了控股股东的意志，而中小投资者对公司的重大决策都没有决定权，不能 直接参与分红的决定，所以不得不通过出售或持有股票，以表达自己的想法。来*自-优=尔,论:文+网www.youerw.com

2。3。2  公司外部环境

（1）宏观经济环境。历史唯物zhuyi认为，事物的运动总是遵循一定的规律的。任何 国家的经济发展是周期性的，而不同的经济发展周期对上市公司的影响不同，致使对制定 股利分配政策的影响也是不同的，股利分配政策的制定应遵循与开发周期相对应的经济 体。因此，上市公司在股利分配时，要严格遵守国家的经济环境和监管机构的相关规定。

（3）行业特征。股利分配政策因不同行业呈不同特征。正常情况下，成熟产业股利 支付率比新兴产业的高，事业公司比其他行业的公司支付的股利高。