中国股市波动性定量研究(2)
波动是股票市场运行的基础，投资者买卖股票的举动和股市的波动有因果关系，因此，波动是投资者的关注焦点.股市最本质的特征就是波动.股市波动性，广义上来说，包括了市场中的所有的变化.在狭义方面，价格的变动就是股市的波动，就是说股市的波动指的是价格没有得到预期的变化的趋势，它表现出收益是不能预测的以及不能确定的，是代表着股票指数收益的波动.而在本文的研究之中，价格的波动使我们主要的研究对象，我们用它做一个具体的标准用来衡量股市波动.
1．2股市波动性的原理
作为一种较为特殊的商品，股票价格波动的形成以及价格的形成和一般的商品相差不大.股票也存在一般商品都有的实际价格和内在价值.当它的内在价值和市场中实际的价格不一样的时候，就产生了波动.正是由于有了这种波动，股票交易才有了条件，使市场得到了充分的流动，并使有效地配置资源.
1．3股市波动性的基本特征
（1）尖峰厚尾
一般都假设股市时间序列都是标准正态分布，但经过我们的实证研究，却发现股市的时间序列并非是标准正态分布，而是呈现出尖峰厚尾性，即相对于标准正态分布，在距离均值较远的尾部和股市均值的附近真实分布有着相对较高的概率分布密度.
（2） 波动聚集
在较大的波动后面一般都跟随着大的波动，相反，较小的波动后面一般跟随小的波动就是波动聚集性.
（3）波动长记忆性和持续性
波动不仅仅短期相关，在长期中还能够互相影响，就是说股市的波动有持续性和长记忆性，这是我们在实证研究中发现的.
2．简述中国股市波动性
2.1中国股市价格波动的轨迹
1990年的12月沪深证券交易所正式成立，距今已有二十四年，在这二十四年中，我国股市迅速的发展、扩大，上市股票也不断增加，股票市价总值大幅度得上涨；并且，由于我国股市的市场结构比较特殊以及历史背景比较复杂，使我国股市有着明显的波动性.
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