3。2模型设立

目前对于羊群效应的实证检验，主要的研究模型分为两类：一类是研究机构投资者和投资基金经理的特定的模型，主要包括LSV模型和PCM模型；另一类是以收益率离散度为指标检验整体市场的羊群行为，主要包括CSSD模型和CSAD模型。由于本文主要研究整个市场的整体羊群效应，所以排除第一类模型。在第二类模型中，CSAD模型相较于CSSD模型来说，CSAD基于市场的收益率来检验市场整体的羊群效应，这是CSSD所不具有的，CSSD适用于检验比较明显剧烈的羊群效应，这对很多实验来说达不到需求，特别是当数据的波动幅度不大，市场处于平稳期时，CSSD的实验结论就受到了相当大的限制。为了使本文更具有说服力以及精确性，所以本文采取CSAD模型来进行检验。

本文采取CSAD模型检验创业板指数成分股是否存在羊群效应，模型的基本原理如下：

假设市场上有N种股票，股票i在t日的收益率为R_(i,t)，在t日市场组合的平均市盈率收益率为R_(m,t)，根据已知条件可以得到在t交易日的横截面绝对偏离度：