汇率变动影响价格的实证分析(2)
1. 国外研究现状关于汇率传递的含义，学者们基于不同研究方法给出了不同的解释。Mam和Hooper(1989)[1]认为汇率变动对进口商品价格的影响可以定义为狭义的汇率传递，对国内价格链上其他因素的影响定义为广义的汇率传递。Menon (1995)[2]则认为汇率传递是汇率变动对贸易双方进出口产品价格的影响水品。Obstfeld 和Rogoff(2000)[3]认为价格对汇率的反应分为直接和间接两种关于汇率价格传递的有效性，外国学者们的看法也莫衷一是。卡塞尔的购买力评价说认为在一定条件下汇率等于两国物价之比，
汇率对物价的传递效率为1即汇率传导的影响是完全的。但该理论在后来经多位学者采用诸如单位价值法、二次差分法等不同方法检验后均不成立，于是学者们对于汇率传导是否完全，如若不完全那么导致的原因又是什么进行了大量的研究。经研究，大部分学者经认为汇率对物价的传递效应是不完全的。 在对 19世纪 80年代日本部分行业的研究中，Marston(1990)[4]发现这个时期的汇率传递效率非常低，只有 0.5%，而对美元汇率的研究也得出相同的结果（Goldberg ，1997）[5]。McCarthy (1999)[6]通对工业化国家的汇率传递效应分析发现：汇率的波动对进出口产品价格影响较大,对通货膨胀产生的影响却很小。同时研究结果表明，这些工业化国家的汇率传递系数是不稳定的,且会随着时间的推移而下降。同时此结论对其他国家也适用，Goldberg(2002)[7]年在对OECD 成员国做了大量的调查研究也得出了类似的结果。Faruqee(2006)[8]对欧元区做了相关研究后表明，汇率变动对欧元区 CPI影响并不显著。纵观以往的文献，为了探究汇率传递不完全产生原因，学者们从多角度多方位进行了研究，但这些研究总结起来大致可以分为微观和宏观两类。从微观层面来看，企业行为，市场结构以及定价货币等都是是造成汇率对价格不完全传递的主要因素。 Krugman(1987)[9]的因市定价理论(PTM)最早从微观层面讨论不完全传递因素， 他认为在垄断竞争市场企业可以基于产品的差异化对不同市场进行差别定价从而保证其出口产品在汇率变动时， 价格方面仍保持竞争力，以确保市场份额不被挤占。 这种情况下由于企业行为的介入导致汇率波动对出口品价格影响降低，此时汇率传递是不完全的。Dornbuch(1987)[10]以产业组织理论为理论依据从市场结构方面探讨汇率传递的影响。他认为，从市场结构来看,国际贸易中出口商品所占市场份额会影响厂商定价能力,所占市场份额越大,汇率传递效率越高。从产品替代程度方面来看,本国产品对进口品替代程度的大小影响着汇率对进口价格的影响程度，
替代效益越大， 汇率波动对价格的影响程度越小。此外计价货币的选择(Giovnnini，1988)[11]也会在一定程度上影响汇率传递。从宏观层面上看,经济开放程度、国家经济政策、通货膨胀程度等都会对汇率传递产生影响。Taylor(2000)[12]认为低通胀的预期会降低汇率对进口价格的传递效应。Deverenx (2004)[13]基于货币政策稳定性的视角进行研究，认为汇率传递效应和一国货币政策稳定程度成正比。Goldberg(2006)[14]指出通货膨胀率和汇率波动程度越大，汇率传递效率就越大。也有学者尝试从资产价格角度进行解释，Hibiki 和 Koyama(2011)[15]发现汇率变动通过对利率这个中间变量影响到股价。Tsai(2012)[16]认为股价变动会影响投资者的投资决策，通过影响投资组合的方式影响汇率，Costas 和 Athanasios(2013)[17]则发现，汇率与股价之间存在长期与短期关系。这些都给汇率传递提供了不同的研究途径。
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