沪港通的实施至今已近一年半左右。目前，AH股共有176支。正如香港特区政府财政司司长曾俊华评价的那样，这项打通内地与香港两地股票市场的互联互通机制确实为两地金融市场的重要里程碑。其核心的发行制度和退市制度，必将打破了A股封闭资金的循环，倒逼A股市场改革目前已有的发行制度和退市制度。此外，T+1交易与T+0交易的差异，也将促使A股市场交易规则和交易品种向国际靠拢，提高了整个市场的配置效率。

2。2“市场效率”的内涵

市场效率是指一个市场实现其相应的功能（促进交易和收集发布信息）的效率。因此决定市场效率的高低的因素为转移商品或者劳务的所有权的难易程度（也就是交易成本）和有关交易信息的质量。关于效率市场，法玛(Fama)将其定义为“一个‘有效’的市场是一个价格‘充分’反映现存的信息的市场”。马尔基尔(Malkiel)则将这一意义加以修正，认为“如果一个金融市场有效，则这个市场上证券价格的确定总伴随着所有准确有效的相关信息”。根据信息反映在股价上的多少，效率市场假说又分为弱式有效市场假说、半强式效率市场假说、强式效率市场假说。

首先，有效的市场在一定程度上仍然是可预测的。被人所熟知的随机漫步理论由巴契利尔(Bachelier)提出，并由萨缪尔森(Samuelson)引申使用而成为了效率市场的代名词。该理论认为，证券价格的变动是完全不可预测的，证券价格的的变化是随机的，其期望值为零。然而，由于投资者基本上都是风险厌恶的，其会希望得到一定的风险溢价以补偿自身所面临的投资风险，从这一层面来说，证券收益率的期望也应该是正的。其次，在收益率的组成上，其包含着无风险收益率，这一部分收益率是可预测可控的。因此，我们可预测一项证券的价格，并不能意味着这一个市场是无效的。而任何交易策略都不能获得超额利润，才是衡量一个市场是否有效的标准。来*自-优=尔,论:文+网www.youerw.com

其次，有效率的市场并不等同于一个稳定的市场，而应该分析市场的波动是由于市场的操纵还是新信息对于股票价值判断的影响。若一个信息在披露出来后反映在了价格之中但却产生了一定时间的延滞，需要市场花费一定的时间才能将信息完全消化吸收，该市场就是低效率的；反之，若新信息在出现的当下就被反映在了证券价格中且被很快吸收完毕，这一个市场就是高效率的。

在两个判断点上，第二个点相较来说更具有操作性，观察起来也比较方便。一个市场是否是有效率的，标准之一便是能够对信息进行快速、准确地反应。一方面，证券市场受到信息与证券价格作出反应之前不应该存在明显的滞后，新信息能够立马体现在股票价格中；另一方面，证券价格对于新信息的反应是无偏差的，其初始反应就是对于信息的最终反应，不存在任何的过度反应或者是迟缓反应。因此，通过分析我国内地市场的价格周期，我们便能够判断出市场对于信息的消化速度，新信息的影响持续时间，从而衡量市场的有效程度。除此之外，市场交易量的增大，交易金额的增长，投资主体的多元化，也均能从一个侧面反映出资本市场市场效率的提升。