以美国为首的发达国家为例,资本市场体系几乎都是由场外交易发展而来的,功能完善的场外交易市场是多层次资本市场的基石,一般遵循着从场外到场内,从分散到集中的特点。完善的场外市场为上层的创业板及主板市场提供了发展和退出的渠道,同时场外市场的低门槛也为更多的中小企业解决了融资难的问题。反观中国的多层次资本市场结构,与之恰恰相反,我国市场经济在起步阶段的时候,先是为大型企业提供了融资的主板市场,随着中小企业融资难这个问题越来越突显,才开始建立起服务中小企业的融资平台。但由于发展时间短,服务于中小企业的三板市场发展不完善,久而久之,这种资本结构的弊端也就暴露出来了,表现为低层次资本市场缺乏而主板市场独大。而由于主板市场存在较高的上市条件,中小企业不可能一下子就能进入较高层次的资本市场,必须先在低层次的资本市场里面进行融资。于是,我国多层次资本市场发展的一个重要目标就是大力发展场外市场。

本文对中小企业融资效果进行了研究,为中小企业减少了选择成本,也为中小企业选择场外市场提供了决策依据;同时,本文的研究成果也有利于新三板市场提高市场效率、完善市场运行机制,从而更好地建设国内多层次资本市场体系。

1。2  文献综述

1。2。1  国外研究现状

1。2。2  国内研究现状

2。融资效率的影响因素与评价方法

1。2。3  文献述评

通过回顾国内外文献可以看出,在众多的有关中小企业融资的文献中,研究逐渐从理论分析转向实证分析,研究方法与研究对象也在不断变化之中,但针对影响新三板市场企业融资效果的实证分析还不是很多,大多都只是定性分析。如今,新三板市场已经是中国多层次资本市场体系的一个重要部分,为中小企业融资提供了新的机遇和平台,如何提高中小企业对新三板市场的利用度,这方面的研究仍需要深入地探讨。

1。3  研究内容与方法思路

针对国内外文献进行研究之后,本节确立了本文的研究目的及研究内容,并寻求一定的研究方法来进行问题的分析。

1。3。1  研究目的

新三板扩容之后,挂牌企业数激增,很多中小企业将新三板作为融资的新途径,然而新三板对中小企业融资起到了一个什么样的效果还值得深入的研究。本文旨在分析中小企业的发展现状,并结合融资前后的全要素生产效率来探讨新三板对中小企业融资效果的改善情况。

1。3。2  研究内容

本文首先阐释中小企业的融资现状和新三板市场的发展历程,探讨新三板市场对于满足中小企业融资需求的重要性。其次,就新三板市场下中小企业融资现状进行了分析,从多个方面进行统计描述。之后,通过Malmquist模型对新三板市场下中小企业融资效果进行了实证研究。最后,对全文进行总结,提出改善新三板融资效果的政策建议。

1。3。3  研究方法

本文将定量分析方法和定性分析方法相结合,在定性分析的基础上,建立Malmquist模型,依据2013年-2015年新三板挂牌企业的样本数据,得出定量的结论。该方法使文章逻辑严密,结论准确,具体的研究方法如下:

1。文献研究法:本论文通过查阅文献,界定了相关名词的概念,理解研究中涉及的理论和相关模型,并在此基础上构建了评价融资效果的体系。

2。实证研究法:通过该方法,利用Malmquist模型,搜集相关样本数据,对我国新三板市场下中小企业融资效果进行实证分析。

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