公司治理与上市公司过度投资行为研究(2)
政府的外部支持以及融资的低成本性导致管理层的机会主义行为更加频繁，过度投资的问题也更容易产生。 近些年开始出现企业由于过度投资，盲目的扩大其投资领域，妄图进行多元化发展，而导致了大量的社会资源被浪费，企业原本的经营领域受到影响，严重时甚至会造成企业最终破产。例如猴王集团的破产以及德隆集团的由盛转衰。在投资过程中，企业不仅要看清投资方向也要注意投资的力度，盲目的国大投资规模只会导致企业运营困难。而另一方面投资收益也关系到企业利益和股东利益，更是会影响到整个宏观经济的发展，因此，如何控制企业过度投资行为，从而达到企业利益以及价值的最大化，是我们当前要解决的重要问题之一。
企业的投资行为，在一定程度上是由其投资决策所决定的，而投资决策又是企业管理者和所有者所共同讨论得出的，因此一个企业的过度投资行为也与这家企业的内部治理结构以及环境有密切关系。 当前，许多国内外学者多企业过度投资行为展开了密切关注，从不同角度对过度投资行为的分析和衡量、对过度投资成因的探讨。如何治理过度投资问题均是现在学术界探讨的热门话题之一。在众多理论之中，以公司治理为切入点，研究公司治理结构与企业过度投资之间关系的理论便是得到众多学者支持的理论之一。但由于各国的国情不同，样本选择以及研究方法的不同，因此学术界目前还尚未得出一致的结论。 综合考虑，企业的过度投资行为会严重影响到一个企业未来的发展，甚至会造成不可挽回的结局。对于社会而言，企业过度投资行为造成社会资源的浪费，阻碍社会发展。 本文旨在通过公司治理理论，分析公司治理与企业过度投资之间的相关联系，为上市公司的存在的过度投资问题提供意见。本文主要从理论和实证来哪个方面对过度投资行为与公司治理结构进行研究，具有理论和实证的双重意义。
1．2 研究内容和研究框架 本文针对我国目前出现的过度投资问题与上市公司治理之间的关系进行了研究。 本文主要分为以下几个主要模块： 第一章 绪论。主要阐述本文的研究北京和研究意义，并且概括本文的主要思路以及文章结构。 第二章 相关理论基础，首先介绍了过度投资与公司治理的概念和内容，其次述评了过度投资与公司治理的相关理论，并进行了简要评述。 第三章 简述公司治理对制约过度投资的机理并据此提出三个相关假设。 第四章 说明了数据样本的来源和选择，其次定义了相关变量并展开实证分析，分析了过度投资与公司治理因素之间的关系，最后对回归结果进行了相应的理论分析。做出最终研究结论，提出的意见以及对本篇文章的不足之处进行了说明。 第五章 概述研究结论,并根据相关结论给出制约公司过度投资的政策意见并在最后对本篇文章研究的不足之处做了说明 最后感谢老师、同学以及家人对本次论文研究所做的帮助并列出了参考文献.
1．3 国内外相关研究 Jensen 和 Meeking(1976)指出由于信息与激励存在着缺陷，使得公司的治理结构直接影响公司的各种投资决策，指出公司治理机制就是为解决代理问题和合同的不完备性而存在的,良好的公司治理可以有效地制约经理人追求私利，损害企业利益的行为,从而降低企业的过度投资水平。Fama·Jensen(1983) Chungetal(2003)和Gugieretal(2003)认为,独立董事由于在经济上独立于控股股东和经营者,所以能够有效地监督和约束控股股东和经营者而 Richardson(2006)通过实证研究证实了这一点源]自=优尔-^论-文"网·www.youerw.com/ 。Jensenetal(1990)认为经理人持股有利于将经理人的利益与股东的利益联系起来,使经理人的利益与股东利益一致,从而可以有效地防止经理人员的道德风险,激励经理人员勤奋工作以实现股东价值的最大。Alexander(2001)认为规模较大的董事会由于更多样化、更容易发生争论和更没有凝聚力的缘故,所以也更容易被经理层所控制,从而促进管理者的机会主义行为,导致非效率投资，Shleifer 和 Vishny(1997)认为机构投资者有很强的动机监控企业的管理者,他们能够使经理人增强最大化股东价值的倾向,减少企业的过度投资行为。
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