公司治理与上市公司过度投资行为研究(3)
国内研究公司治理对过度投资的影响起步较晚，张栋、杨淑娥和杨红(2005)以我国 1999-2005 年的上市公司为样本,发现内部治理中的董事会治理与企业过度投资行为无显著关系，梅月一(2008)以特定行业 388 家国有上市公司 2001-2005 年数据为样本,也发现了董事会特征与公司的过度投资行为之间无明显关系，与之相反的是张功富、宋献中(2007)，李维安和姜涛(2007)研究发现:董事会治理越好的公司，过度投资程度越低。由此可见，独立董事机制是影响公司投资决策的有效治理机制，但另一方面，梅丹(2007)、唐雪松、周晓苏和马如静(2007)等研究认为,独立董事在约束过度投资中并没有充分发挥作用，李鑫和孙静(2008)通过对中国上市公司的实证研究发现，独立董事比例的增加并没有使上市公司过度投资行为减少，证实了以上学者的研究。李维安和姜涛(2007)认为监事会对过度投资行为的制约作用不显著，而李鑫和孙静(2008)认为高额的经理人薪酬并未缓解上市公司过度投资状况，解决过度投资问题，此外李鑫(2008)认为机构投资者持股机制不仅没有发挥公司治理的作用，反而加剧了上市公司自由现金流量的过度投资行为。
上述研究都在一定程度上为后续的研究提供了参考作用，但是目前现有的研究得出的结论是不一致的,有的学者认为当前存在的公司治理对企业的过度投资起到了良好的抑制作用,而另一部分学者认为目前的公司治理未能对企业过度投资发挥实质性的约束作用。由于在不同的研究中，变量和样本选取的方式不同,以及数据分析方法的不同,造成公司治理作用的不同。本文将在借鉴国内外相关研究成果的基础上，选择符合我国的实际情况的模型来分析公司治理与企业的过度投资行为之间的关系，进而为企业提供完善治理机制，避免出现过度投资的意见和建议。
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