摘要现金股利是经营者回报投资者的主要方式，投资者购买和转让股票的主要目的就是获得现金分红，因此现金红利的分配一直是金融界的关注重点。就我国上市公司股利支付率偏低的情况，自2008年以来证监会出台了一系列措施来引导和规范股利分配行为。2008年10月9日，中国证监会颁布《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，在2011年11月，新上任的任证监会主席郭树清发布“股利新政”，新政要求所有上市公司应完善分红政策及其决策机制。本文就以此为背景，以2006-2011年新政颁布前后的部分上市公司的现金股利分红情况为研究样本，研究半强制分红政策对上市公司现金分红政策的影响其启示。研究发现不同类型的上市公司对于新政颁发的反应不尽相同，高成长类企业、计划再融资企业以及盈利能力很弱的企业的反应较差，而无再融资需求和盈利能力强的企业不受新政影响。64005

毕业论文关键词：股利新政   强制现金分红  盈利能力  再融资  高成长

外 文 摘 要

Title  study on the effect of new cash pidend policy on   The cash pidend policy of listing corporation                                                    

Abstract Cash pidends is the primary way for investors to be rewarded，the main purpose to buy and transfer the stocks is to receive cash pidends， so the distribution of cash pidends  becomes the focus of the financial sector. For China’s listed companies on the situation of low pidend payout ratio, since 2008 the Commission issued a series of measures to guide and regulate the behavior of pidend distribution. October 9, 2008, China Securities Regulatory Commission issued the "cash pidends of listed companies on the modification of certain provisions of Decision"， in November 2011，the newly appointed Chairman of the SFC Guo Shuqing issued "new pidend policy "，the New Deal requires all listed companies should perfect pidend policy and its decision-making mechanisms. In this context ，take some listed companies’situation of cash pidend bonus before and after the new pidend policy during 2006-2011 as samples ，study the market reaction and Its Implications. Study found that different types of listed companies response to the new policy varies，high-growth companies and which have a plan to refinance companies and low profitability companies have a weak response， no refinancing needs and strong profitability companies  are  unaffected by new pidend policy.

Keywords Dividend Deal   the mandatory cash pidends   profitability   refinancing    high-growth

1引言 1

1.1研究背景1

1.2文献综述    3

1.2．1国外文献综述   3

1.2．2国内文献综述   4

2理论分析和研究假设    5

2.1理论分析    5

2.2研究假设  6

3研究设计7

3.1样本选择与数据来源7

3.2实证模型7

4实证结果与分析8

4.1主要变量的含义与计算方法8

4.2主要变量的描述性统计分析8

4.3变量间的相关关系分析9

4.4实证检验与结果分析10

结论12

致谢13

参考文献13

1  引言

1.1  研究背景

作为回报投资者的主要方式，现金红利的分配一直是金融领域关注的重点。但是近年来西方发达国家股票市场相继出现了一些“现金股利消失”的现象。Fatemi和Bildik在2012年对33个发达国家的17000家上市公司进行了研究，发现上市公司现金分红水平从1985年的38%下降到了34%。与发达国家不同，我国是发展中国家，上市公司的发展起步比较晚，于二十世纪九十年代才开始建立并不断发展起来，经过二十多年我国沪深两个交易所的上市公司个数增长迅速，已经由原来的14家发展到现在的两千多家。然而我国的上市公司分红水平却没有相应地增长，并且我国上市公司的分红水平普遍低于国际水平。根据数据显示，截止2008年我国有100多家上市公司连续十年都没进行现金分红，而分红公司的比例也在不断地减少。表1是我国A股上市公司2001年-2006年现金股利分配的情况，可以发现，上市公司的个数不断增加，由原来的1130家到了1454家，但是派现公司所占比例却在不断下降，由2001年的61%减少到了2006年的48%，分配现金股利的公司比例逐年减少。