相对于自由现金流量的定性描述,定量描述较为不易,或者说只是近似化。汉克尔和李凡特(2001)曾说:“目前没有自由现金流量的简单定义,没有人可以运用现金流量报表中的数据计算出精确的自由现金流量,因此我们只能大致预测自由现金流量。” 由于在项目投资之初依靠预测来区分净现值的正负并不精确,通常只能在事后判断哪些投资项目是必要的。因此,在实证研究运用自由现金流量时,往往采用近似的计算公式。到目前为止,各类研究中运用最多的计算方法是莱恩(Lehn,1989)等的公式:

     自由现金流量绝对额=扣除折旧前的经营活动现金流量净额-所有税负-长短期债务利息-普通股和优先股股利

     自由现金流量相对额=自由现金流量绝对额/上期期末股权账面价值

或 自由现金流量相对额=自由现金流量绝对额/上期期末总资产账面价值

   该公式得到普遍应用在于:

(1)将资本性支出作为自由现金流量的一部分,不必判断哪些投资属于净现值大于零的,减少了计算上的麻烦;

(2)剔除了企业支付的利息和股利,将剩余部分作为管理层可真正自由支配的现金流量,有利于观察管理层使用这部分现金的效率及相关信息。尤其是关注管理层如何针对这部分自由现金流量实施财务决策时,该公式抓住了自由现金流量代理成本问题的要害。源:自~优尔·论`文'网·www.youerw.com/

2.2  公司治理与自由现金流量的关系

公司治理是为了降低代理成本,提升公司价值或股东财富。所以,公司治理的好坏直接影响着公司的自由现金流量水平。治理质量越好,则自由现金流量水平越低;反之亦然。自由现金流量(FCF)与公司治理质量(CG)的关系可用

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