4。1 样本选择和数据收集 10

4。2 变量选择 10

4。3 模型选择 12

5 实证结果与分析 14

5。1 描述性统计 14

5。2 相关性分析 15

5。3 回归分析 16

6 研究结论与建议… 18

6。1 研究结论 18

6。2 建议与对策 18

6。3 创新与不足 19

结论 20

致谢… 21

参考文献 22

1 绪论

1。1 研究背景及意义

1。1。1 研究背景

改革开放后，我国经济获得了飞速发展，取得了长期保持两位数增长的骄人成绩。不过 在经历了 2008 年次贷危机之后，我国 GDP 的增速开始放缓，逐渐从两位数减少到 7%的“新 常态”。之所以会促成今天这样的状况，主要是因为国际经济形式的变化以及国内产业结构的 调整。

首先是国际经济形式的变化。在过去的几年中，作为中国支柱产业之一的钢铁业、水泥 业、有色金属冶炼业、造船业等传统重工业处于非常严重的衰退中。究其原因，主要是因为 各国，尤其是国内，基础设施建设趋于饱和，而发展中国家暂时还没有进行大规模基础设施 建设的需要，导致市场需求不断缩减，未来又难以形成可以替代现有市场的新兴市场。在这 样严重的供大于求的情况下，传统重工业面临着非常大的挑战。

其次是国内产业结构的调整。随着人们生活水平的提高和投资方式的多样化，传统高能 耗低技术的重工业，已经不再具有数量上的优势，第三产业正在蚕食第一、第二产业的份额。 而在投资方面，人们也更倾向于选择有更好前途和更高回报率的新兴产业进行投资，这也进 一步加剧了第二产业的危机。

这两点原因最终诱发了最近几年钢铁业、水泥业等传统重工业的大面积亏损，产能过剩 的现象非常严重，过度投资的行为致使传统重工业发生全面衰退。

不过本文希望从一个全新的视角——资本结构，来探索这些传统重工业衰败的可能原因， 并以此为整个制造业提供决策的新思路。对于多数制造业企业来说，在经营过程中，必然会 遇到产品研发、生产线升级、固定资产投入等投资方面的决策，而制造业的特征又决定了这 些决策需要又大量、连续不断的资金支持才能够推行。因此，制造业的投资行为对企业的生 存和发展，有着举足轻重的影响。而在那些传统的重工业中，生产线闲置、盲目扩大固定资 产投资、产能底下、技术落后等众多现象的存在，表明了投资过度的情况非常普遍。而这样 的现象无论是在高端制造业中的民营企业，还是制造业之外的其他对规模效应要求不大的行 业中，却寥寥无几，他们对公司投资效率的把控能力，显然优于以国企为主体的传统重工业。 造成这种结果的因素值得我们深思。