3 国内外文献综述 9

3。1 国外文献综述 9

3。2 国内文献综述 9

4 实证分析 11

4。1 研究假设 11

4。2 样本选择和数据来源 11

4。3 变量设计和模型构建 12

4。4 描述性统计 13

4。5 相关性分析 14

4。6 多元回归模型检验 15

4。7 研究结论 24

5 相关建议、局限 25

5。1 相关建议 25

5。2 局限 26

结 论 27

致 谢 28

参 考 文 献 29

1 绪论

1。1 研究背景

从世界范围来说，机构投资者的发展历程算不上长，但从上世纪 80 年代开始，机构投资 者在英国、美国等发达国家迅猛发展，目前已成为全世界资本市场尤其是成熟资本市场的主 导力量，公司的股权结构也随着机构投资者的发展而改变。机构投资者逐渐抛弃“用脚投票” 的策略，开始朝着积极参与公司治理的方向转变，这样的转变使得机构投资者在公司治理中 的作用日益增大，并以此影响着公司绩效。

我国资本市场自 20 世纪 90 年代初建立以来有了较大的发展，这归功于国民经济的高速 增长和国家实行的的经济体制改革，2005 年开始的股权分置改革，解决了证券市场的一大难 题，实现了股东间的“同股同权”。如今，证券投资基金、保险公司、信托公司、证券公司和 QFII 队伍日益壮大，呈现出了多元化的格局。论文网

不过，我国资本市场由于发展时间不长，基础薄弱，现在看来并不成熟，很多方面还有 待完善。而我国的机构投资者相较于发达国家也起步较晚，处于初级阶段，对于其能否有效 改善公司绩效水平还存在着争议。

1。2 研究意义

1。2。1 理论意义

目前学术界关于机构投资者对上市公司绩效的研究还不够成熟，前人的研究和结论分歧 较大，因此需要进一步研究。另外，我国特殊的制度环境、股权结构和委托-代理关系使得使 得我国机构投资者对上市公司绩效的影响问题与其他国家有一定差异。因此，对这个问题进 行研究可以使我们更全面的了解机构投资者对上市公司绩效的影响。

1。2。2 现实意义

第一，优化上市公司股权结构。研究表明，有一定股权集中度、大股东相互制衡的公司 业绩表现更好。我国经过股权分置改革，释放出大量股份，单凭个人投资者无法完全吸收， 因此需要大力发展机构投资者，优化股权结构。