Key words:    Options; Hedging; Risk; Monte Carlo; Empirical analysis

目录

一、 引言 1

1.1 国内外研究现状与发展趋势 1

1.2 研究目的与意义 2

二、 期权 3

三、 BS 方程 5

3.1 模型假设 5

3.2 Black-Scholes-Merton 微分方程 5

四、 对冲原理 8

4.1 期权的希腊字母 8

4.2 DELTA 8

4.3 Gamma 10

4.4 蒙特卡洛模拟 11

五、 对冲策略 12

5.1 DELTA 动态对冲原理 12

5.2 对冲的分类 14

5.3 对冲策略设计 15

六、 模拟与实证 17

6.1 模拟结果 17

6.2 实证分析 18

七、 结论 21

致谢 22

参考文献 23

一、 引言

1.1 国内外研究现状与发展趋势

1.2 研究目的与意义

在飞速的发展全球经济中，投资已经深入生活的方方面面，金融市场在社 会经济领域中的地位也在不断的上涨。与此同时，为了适应不断发展的金融市场 和不同的投资者，不断孕育出各种金融衍生品，例如期货，期权以及其相关衍生 品等。而在众多的金融衍生品中期权有着其独特的地位，而对期权的研究分析有 有着其不同的意义所在。

在期权交易中，对冲更是必备要素。不论是 Black and Scholes (1973)利用对 冲的思想给出了期权定价公式，还是实际交易中交易员通过买卖标的资产来规避 Delta 风险，抑或是通过买卖期权来降低 Gamma 风险，对冲交易可以说是期权交 易最核心的部分。

在市场经济发达的国家，众多交易投资者选择用来作为套期保值，规避风险 的方法就是选择期权，选用这种方式在现在的金融市场中有着广泛的应用，期权 市场已经构成了金融证券市场的一个重要的组成部分。在期权交易中减小对冲风 险，减少交易成本，已经成为金融交易市场中规避风险的迫切需要。近年来国际 金融界对期权理论以及对冲策略的研究和应用投入了巨大的关注，其相关理论的 发展也是十分迅速的。而我国目前国内对期权相关对冲策略的研究与分析大多数 都是局限与其理论的模型，而模型所采用的数据也仅局限于理论的模拟数据研究 分析，因而采用我国国内金融市场中的真实数据进行相关的实证分析于研究在期 权对冲策略研究方面有着非凡的意义.

二、 期权

期权，也被称之为选择权，是一种金融衍生性工具，最早出现于 1982 年 10 月美国芝加哥期货交易所。它使一种以相关金融产品为行权品种的交易合约，期 权作为金融衍生品中的一种创新性交易工具，30 几年以来期权已经成为金融领 域中规避风险和投机交易中有效的工具。