2001年以来,外汇储备规模问题越来越突出,如何确定我国外汇储备规模的适度性,成为国内学者热切关注的话题。在借鉴前人和国外理论的基础上,他们开始对我国的外汇储备规模进行研究。
1.国内外汇储备适度规模的文献综述34116
现阶段,国内大部分学者认为政府应采取相应措施调整我国现有的过高外汇储备规模,从而减少持有成本,更好发挥外汇储备规模的作用。
周光友,罗素梅(2011)研究分析我国动态和静态下的外汇储备规模,确定适度规模范围,认为我国的外汇储备过高[1]。
马丹,熊峰(2012)选取适合中国的阿格沃尔模型,对我国1994-2010年的相关数据进行分析。他们认为我国从2001年开始外汇储备的规模都是过高的[2]。
白晓燕,罗明(2012)通过改进JR跨期模型,他们考虑了外汇储备平滑资本急停时的假设条件,从实现消费效用最大化出发。推导我国GDP中外汇储备的最佳持有比例,认为我国的外汇储备在2004年就已超出了适度范围[3]。论文网
饶晓辉(2012)基于 JR 模型,分析了中国在面对资本账户危机时,为平滑消费所需持有的最适合的外汇储备规模[4]。
杨楠,邱丽颖(2012)通过T-copula模型、Monte Carlo模拟系统、VaR计算方法构建了效用评估函数,研究我国最优的外汇储备结构。得出我国黄金储备占比偏低,这一比例在23%以上才算合理[5]。
成为,何青等(2013)采用动态均值方差模型,考虑了汇率风险、国际贸易等因素,认为我国的外汇储备币种单一,而且我国外汇储备的快速增长会使我国丧失在IMF中的特别提款权,实现人民币国际化是解决这些问题的根本途径[6]。
尚珂(2013)认为,随着我国外汇占款比重的加大,货币当局只能发行票据对冲外汇占款,货币政策的独立性受损[7]。
任璐,潘志斌(2008)利用传统的海勒-奈特模型与杜利模型,得出我国应减少美元在外汇储备中的比重,适当增加欧元的比重[8]。
2.影响我国外汇储备规模的文献综述
刘晓兰,谭璐,伍昱铭(2012)将我国的外汇储备规模与CPI的动态关系相结合,通过实证分析表明,我国的外汇储备与CPI存在因果关系[9]。
王福重(2013)认为我国的高额外汇储备是双顺差的持续扩大导致的,开放民间对外投资可以有效缓解这一问题[10]。
王永茂(2012)借鉴 Obstfeld模型,认为我国持有高额的外汇储备是稳定金融稳定的需要[11]。
王一鸣(2010)认为,伴随着以美国为首的部分发达国家,持续实行的宽松货币政策,加大了人民币升值压力,人民币的升值使人们更愿持有本币,因此在外汇市场抛售外币的现象会增加外汇储备[12]。
3.关于外汇储备收益的文献综述
王永中(2013)估算我国的外汇储备的净收益是负值,在我国的外汇储备结构中美元、欧元、日元的占比分别为:54.3%、37%、8.5%,我国需要注重外汇储备结构的调整,注重其收益性[13]。
张斌(2013)认为,持有的外汇储备应该最先考虑安全性,其次实现流动性,最后才是收益性。如果更好实现这三个目标的统一性应该实现藏汇于民,赋予个人更多的自主权[14]。
刘澜飚、张靖佳(2014)根据外汇储备资产循环路径的内生性,构建了适合中国经济发展的古诺模型。中国的外汇储备在美国的风险投资会影响美国对我国的直接投资。而且我国的外汇储备在面对金融危机时灵活性差,并对如何提高外汇储备的收益性提出了应对政策[15]。
4.文献述评
随着我国外汇储备规模的持续扩大,关于国内外汇储备的研究也越来越多。从多处文献中,可以认为支持我国外汇储备规模过高的学者居多,本人也认为其规模是过高的。受多方面的影响我国外汇储备规模的持续扩大反映出了其持有结构的不合理,而且我国存在的固有体制亟需改革。
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