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高房价不仅能带来财富效应，也能对居民消费带来挤出效应。因而，高房价不仅能促进消费，亦能削弱消费。在什么情况下高房价引起的财富效应会高于挤出效应，取决于不同的时期、不同的经济环境以及不同的区域。目前，各种文献中高房价对居民消费支出产生以下三种截然不同的结论。45095
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（1）高房价带动居民消费。Yoshikawa 和 Ohtake（1989）研究了日本房地产市场，发现住房价格上涨带来一定程度上的净影响，即提高了房屋拥有者与租房者的消费。当日本房地产的市场泡沫还没破灭前，日本人住宅资产的升值扩大了他们的消费支出[1]。Engelhardt（1998）的研究发现，尽管美国人由于住宅资产升值获得利益，但他们的消费与储蓄行为变化不大; 房价下降导致他们的住宅资产减值时，则会相应地减少消费[2]。李春风等（2013）在构造消费者的最优选择模型时，发现房价上涨对居民住房之外的消费起促进作用[3]。
（2）高房价制约居民消费。Sheiner（1995）通过研究美国相关数据发现，在高房价下，更多年轻租房者不得不增大储蓄，压减当前消费[4]。杜梨等（2010）对我国的172个地级城市数据进行面板模型分析，结果显示房价提高对居民消费起一定程度的抑制作用[5]。杨晓、周孝坤（2010）通过对北京、天津、上海、重庆四大直辖市2000-2009 年的相关数据进行实证分析，发现房价上涨所产生的挤出效应已超过财富效应，房价上涨一定程度上抑制了居民消费[6]。梁冰（2011）在考虑收入影响的前提下，房价对住房消费比重起消极影响，即房价提高对住房消费比重的提高起一定程度的制约作用[7]。段忠东等（2011）分析了居民消费和厦门房价之间的样本数据，结果表明高房价对居民消费的影响在总体上是挤出[8]。论文网
（3）高房价不影响居民消费。Levin(1998)通过分析股票市场与住房市场的财富效应，结果是高房价下住房市场的财富效应对居民消费没有本质的影响[9]。周晓艳、高春亮（2007）将2001-2004年的34个城市作研究对象，结合面板误差纠正模型，估计居民房产财富的边际消费倾向，得出房价波动对居民消费影响的效果不显著的结论[10]。王辉龙、高波（2011）对2000 ～2009年长江三角洲16个城市的面板数据进行实证检验，结果表明房地产价格的上涨对居民消费支出水平没有明显影响。短时间内房价上涨会降低长三角居民的生活质量，但影响强度微弱;从长期看，房价波动没有对长三角的居民生活水平带来显著影响[11]。
注 释
1《中国楼市将迎春天：限购城仅余六座，房贷放松消息不断》 前瞻网：头条前瞻 2014.09.23
2.《全国房地产销售价格指数与土地交易价格指数》（1998-2009）锐思金融数据库
3.《我国居民家庭人均可支配收入（含城镇、农村）》 国家统计局（2002-2103）
4.《2014年11月份70个大中城市住宅销售价格变动情况》 中国统计局 2014.12.07
5.《2014年9-11月份全国房地产开发和销售情况》 中国统计局 2014.12.22
6.《中国住房发展报告（2013-2014）》预测 新浪财经：经济参考报 2013.12.19
7.《我国房价与居民收入的比例（2010-2013）》21世纪地产网 2013.08.06
8.《2014年第2季度全国城镇储户问卷调查综述》 中国人民银行调查统计司 2014.06.25
参考文献
[1] Yoshikawa H, Ohtaka F. “ An analysis of female labor supply, housing demand and the saving rate in Japan”[J]. European Economic Review, 1989, 33(5): 997-1023.
[2] Engelhardt,Cary V. and Christopher J Mayer,“ Intergenerational Transfers,Borrowing Constraints,and Savings Behavior ,Evidence from the Housing Market”[J].Journal of Urban Economics,44,1998:135-157