国外研究综述国外相关研究起步较早，其理论探索最早是从资本结构和治理效率之间的关系开始的。莫迪格利安尼和默顿·米勒(1958)是研究资本结构的先行者，提出了最初的MM理论，这个理论具有里程碑式的意义。这时提出的的MM理论是不考虑所得税的影响的。该理论在条件假设时给出非常严苛的限定，其中包括没有交易成本、完全信息、完全理性、完全竞争、没有套利信息的存在等，在这种假设条件下进行分析并归纳出结论——负债融资不会产生任何影响。其假设中的理想的市场在现实情况中不可能存在，而其得出的结论也和现实情况并不相符，但该理论却为负债融资的影响研究提供很好的思路方向和方法借鉴：将某项前提作为限定条件，在此基础上逐步扩大假设的范围，同时再选取新的变量因素加入其中，由此来构建一个新的理论模型。在该理论后，不少经济学家为了进一步验证资本结构理论是否符合现实情况，展开了大量的实证研究。到了20世纪70年代以后，国外才真正开始负债融资的问题，其内容主要包括代理成本的产生、消除或者降低问题展开。76257

Shleifer和Vishny(1997)认为在缓解股东与公司经营者之间的利益矛盾上，债务往往能起到很好的润滑剂作用。这种观点强调负债融资在减少股东与公司经营者矛盾所起到的激励机制。Simerly和Li通过研究发现，在市场环境异常波动时，资本结构水平越高，公司绩效反而越低；而在市场相对无波动时，资本结构水平越高，则公司的绩效水平也会随之增加。Giannetti以债务作为被解释变量进行实证检验，研究结果发现：（1）如果一个国家的股票市场不够发达，企业负债压力则会偏高，且相比上市公司而言，非上市公司负债率更高；（2）如果一个国家的借贷市场够发达，那些相对成熟发达公司则会愿意使用一些高利率信贷等经济杠杆；（3）即使将金融市场因素进行限定和控制，制度所产生的影响仍然显著。对于那些重视保护债权人利益的国家来说，企业则具有更好地平衡财务能力，因此更容易获得长期的负债融资。关于发展中国家的实证研究，Booth(2001)等通过分析10个国家数据得出以下结论：在发展中国家，影响公司债务比重的因素和在发达国家很相似，但也会受到国家之间国内生产总值的增长速度、通货膨胀率以及其他条件的差异而有所不同。Yupana(1999)等学者通过分析研究指出,与那些发达国家相比，发展中国家同行业公司的长期负债水平明显要低。

 国内研究综述

国内关于负债融资对公司绩效影响的研究基本上包括理论与实践结合以及负债融资对公司绩效影响弱化的分析，这其中的分析主要表现在理论上，实践活动却相对缺乏，在研究资本结构与公司治理方面的书籍文献也相对集中。论文网

连建辉(2002)指出债务在控制企业资本结构方面起到重要的影响，因此要特别注意。同时引入日本的相关案例进行详细阐述。然而最终并没有根据我国目前的经济情况找到解决相应问题的方法。另外还有学者针对债务代理成本展开研究，认为债权人在公司治理的参与程度对于解决公司债务问题具有重要作用，研究发现当公司债权越集中，债权人达成内部一致协议的交易成本也会越低，反之亦成立。袁卫秋(2008)通过模型验证发现，大股东通常会为了得到股权控制收益，首先就会保证债权人的利益，这样就有极大的可能造成双方合伙并吞小股东的收益的现象。但是这种做法往往不仅损害了小股东的利益，还会出现企业金融资源的使用效率低的情况，给企业造成损失，乃至会对别家企业产生一定的制约影响。尚玉皇(2009)通过对沪市10家上市公司的债券收益进行研究，结果发现公司债券的发行在一定程度上是受到市场的支撑促进作用的，而公司债券的发行也有利于提高市场价值，促进公司治理的完善，公司绩效可以通过其负债融资情况得到反映。