债务税盾与上市公司相关资本结构1、国外文献（1）最初的MM理论：美国的Modigliani和Miller（简称MM）认为在不考虑公司所得税，且企业经营风险相同而只有资本结构不同时，公司的资本结构与公司的市场价值无关。或者说，当公司的债务比率由零增加到100%时，企业的资本总成本及总价值不会发生任何变动，即企业价值与企业是否负债无关，不存在最佳资本结构问题。52689

（2）修正的MM理论：

修正的MM理论（含税条件下的资本结构理论)，在考虑公司所得税的情况下，由于负债的利息是免税支出，可以降低综合资本成本，增加企业的价值。因此，公司只要通过财务杠杆利益的不断增加，而不断降低其资本成本，负债越多，杠杆作用越明显，公司价值越大。当债务资本在资本结构中趋近100%时，才是最佳的资本结构，此时企业价值达到最大，最初的MM理论和修正的MM理论是资本结构理论中关于债务配置的两个极端看法。

（3）替代效应假说：

DeAngelo和Masulis (1980)对米勒模型进行了较为有益的探索，建立一般化均衡模型，提出“替代效应”假说。认为当税法引起企业“与投资相关税盾”发生变化时，企业会相应增加或减少“债务税盾”，使税盾在整体水平上保持相对不变。DeAnge-to和Masulis同时指出企业的固定资产折旧和无形资产摊销等也可在税前列支，所以它们与负债利息具有同样的抵税作用，即“非债务税盾”，故其他情况相同时，非债务税盾较多的公司，债务资产较少。

2、 国内文献

国内学者对上市公司的资本结构的研究百花齐放，吴联生和岳衡(2006)研究指出，取消所得税优惠政策提高了企业所得税率，企业的负债比例也相应提高。彭程和刘星(2007)研究结果支持了“替代效应”假说，认为上市公司资本负债率和非债务税盾负相关。杨丽彬和陈晓萍(2007)以沪、深两市所有的上市公司从1998--2002年数据为样本，发现企业的债务比例与实际所得税率正相关，非债务费用与债务性费用之间也呈正向关系。

在中国按照会计准则和税法的规定，企业对债权人支付的利息可以在所得税前扣除，而股利分配则不可以税前扣除，只能税后分配。由于债务成本(利息)在税前支付，而股权成本(利润)在税后支付，因此企业如果要向债权人和股东支付相同的回报，两者需要产生的利润并不相同。由于负债利息税前扣除的存在，企业可以通过改变其负债融资比例，进而改变其净利润和公司价值。

（二）企业的资本结构

1、 负债比率

长期偿债能力比率反映公司负担长期债务能力，或者更一般说，负担其财务杠杆能力，这些比率有时被称为财务杠杆比率。负债比率就是三种常用的度量公司的资本结构的指标之一，负债比率把所有债权人的所有期限的所有债务都考虑在内。研究上市公司的公司资产负债税盾主要由负债来决定，看一个公司的资本结构可以通过负债税率来分析。

                   负债比率=总负债/总资产

一个上市公司要合理处置安排公司的负债结构，合理的利用公司的财务杠杆为公司带来更好的利益。从而利用上市公司的所得税税率进行合理的税盾收益，提高公司价值。

2、 流动比率论文网

最为人熟知并且应用最为广泛的当属流动比率，考察流动资产和流动负债有一个好处，它们的账面价值和市场价值相差无几，这些资产和负债通常持续时间不长，不至于使账面价值和市场价值之间产生较大的差距。不过另一面，作为近似现金的项目，流动资产和流动负债可能而且确实是会改变，当前金额未必代表未来的情况。 上市公司债务税盾文献综述和参考文献:http://www.youerw.com/wenxian/lunwen_56672.html